Em dezembro de 2025, a rede Bitcoin ultrapassou um limite definitivo que reforça sua escassez matemática. Dados on-chain confirmam que 19,95 milhões de Bitcoins já foram minerados, o que significa que 95% da oferta total que existirá está atualmente em circulação. Isso deixa pouco mais de 1 milhão de moedas a serem emitidas ao longo do próximo século, marcando um ponto de transição crítico na história do ativo. Embora o bloco gênese, minerado por Satoshi Nakamoto em 2009, tenha estabelecido o limite máximo de 21 milhões, atingir o percentil 95 serve como um lembrete tangível da natureza deflacionária do ativo em uma era de expansão monetária fiduciária sem precedentes.
Este marco é mais do que apenas um indicador psicológico; ele valida o status do Bitcoin como “dinheiro sólido”. Com a taxa de emissão anual agora abaixo de 0,8%, a taxa de inflação do Bitcoin caiu oficialmente muito abaixo da do ouro, que historicamente aumenta sua oferta acima do solo em aproximadamente 1,5% a 1,7% ao ano por meio da mineração. Thomas Perfumo, economista global da KRAKEN, compara essa propriedade única a uma obra-prima digital, combinando a utilidade de uma camada de liquidação em tempo real e sem permissão com a “certeza de autenticidade e escassez que se espera de uma obra-prima como a Mona Lisa”. Esse cronograma de fornecimento previsível contrasta fortemente com as políticas dos bancos centrais, oferecendo uma proteção contra a desvalorização que está embutida no código, em vez de ser determinada por políticas.
No entanto, o número de 19,95 milhões de “oferta em circulação” conta apenas parte da história. Empresas de análise de blockchain estimam que a oferta real disponível seja drasticamente menor devido às moedas perdidas. Os dados indicam que entre 3 e 4 milhões de Bitcoins — aproximadamente 17% a 20% da oferta total — foram permanentemente removidos de circulação devido à perda de chaves privadas, senhas esquecidas ou às moedas “Satoshi” que permaneceram inativas desde a criação da rede. Levando em conta esses ativos perdidos, a oferta em circulação efetiva provavelmente se aproxima de 16 milhões. Essa “escassez ajustada” significa que a corrida pelas moedas líquidas restantes por parte de instituições e estados soberanos está ocorrendo em um mercado muito mais restrito do que os números divulgados sugerem.
Apesar da magnitude desse marco, analistas alertam para que não se espere uma alta imediata nos preços. O cronograma de emissão é de conhecimento público e mercados eficientes provavelmente já precificaram esse evento de escassez com bastante antecedência. Jake Kennis, analista sênior de pesquisa da Nansen, observa que, embora o limite de 95% reforce a narrativa do ouro digital, ele funciona mais como um suporte psicológico do que como um catalisador direto para a liquidez. Os 5% restantes da oferta serão liberados de acordo com um cronograma de decaimento geométrico, com a expectativa de que o último Bitcoin não seja minerado antes de 2140. Isso significa que a transição para um ativo totalmente limitado é uma queima lenta que se estenderá por gerações, e não um choque repentino de oferta.
O impacto imediato desse marco talvez seja sentido com mais intensidade pelo setor de mineração. A redução nas recompensas por bloco — mais recentemente reduzidas pela metade para 3,125 BTC em abril de 2024 — forçou uma mudança fundamental no modelo de negócios do setor. Como o Bitcoin “fácil” foi praticamente todo minerado, a rede está gradualmente passando de um modelo de segurança baseado em subsídios para um dependente de taxas de transação. No atual cenário de baixas taxas do final de 2025, isso exerce imensa pressão sobre os mineradores menos eficientes para que se consolidem ou encerrem suas atividades. Marcin Kazmierczak, da REDSTONE, enfatiza que essa mudança sinaliza a maturidade do Bitcoin. O ativo está saindo de uma fase especulativa de alto crescimento para um padrão financeiro previsível e industrializado.
Em última análise, a ultrapassagem da marca de 95% muda o foco da discussão de “quanto Bitcoin resta” para “quem detém o que resta”. Com fundos soberanos, empresas de capital aberto e ETFs bloqueando porcentagens crescentes da oferta, a janela para acumulação antecipada se fechou definitivamente. O foco agora se volta para o contexto macroeconômico e a capacidade da infraestrutura da rede de lidar com a liquidação de valor institucional global, comprovando que o valor do Bitcoin não deriva apenas de sua escassez, mas de sua confiabilidade inabalável como uma verdade financeira neutra.
