O Bitcoin (BTC) mostrou retornos impressionantes em 2024 com um retorno de 113%. Mas o ano não foi bom para as ações de mineração de Bitcoin. Embora o preço do Bitcoin tenha subido, a maioria dos mineradores negociados publicamente terminou o ano no vermelho, incapazes de sequer compensar o aumento do Bitcoin.
De acordo com dados do Hashrate Index e do Google Finance, apenas 7 dos 25 mineradores listados publicamente registraram ganhos no acumulado do ano, enquanto outros tiveram declínios acentuados:
Melhores desempenhos:
- Core Scientific (CORZQ): +327%
- TeraWulf (WULF): +169%
- Bitdeer (BTDR): +167%
- Hut 8 (HUT): +91%
- Iris Energy (IREN): +72%
- Northern Data (NB2): +58%
- Cipher (CIFR): +33%
Piores desempenhos:
- Argo Blockchain (ARB): -84%
- Greenidge (GREE): -74%
- Sphere 3D (ANY): -69%
- Bitfarms (BITF): -44%
- Hive (HIVE): -29%
A disparidade entre o ganho do Bitcoin e o desempenho das ações de mineração aponta os problemas distintos que os mineradores enfrentaram em 2024:
- Evento de Halving
O halving do Bitcoin em abril reduziu a recompensa de mineração de 6,25 BTC/bloco para 3,125 BTC/bloco. Isso corta a receita potencial dos mineradores e, portanto, os leva a se ajustar ao nível ainda menor de sua renda.
A receita diária dos mineradores diminuiu para US$42 milhões em dezembro, de mais de US$100 milhões em abril. Os ganhos totais dos mineradores desde o início do Bitcoin ultrapassaram US$71 bilhões, mas o halving ressalta a natureza cíclica da indústria.
- Aumento da dificuldade e dos custos operacionais
A dificuldade de mineração da rede Bitcoin aumentou acentuadamente em 50,71% no último ano, terminando em dezembro, com uma dificuldade média de 108,52. Esse aumento reflete a crescente competição entre os mineradores.
Os custos operacionais aumentaram à medida que as empresas expandiram a capacidade de mineração. Por exemplo, a BitFuFu descreveu um aumento de 168% nos custos de mineração (até US$51.887/BTC) e um aumento de 62,5% na capacidade.
- Dependência do Mercado de Capitais
Para continuar suas operações, várias empresas de mineração entraram no mercado de capitais. Combinadas, somente no Q2 e Q3, as mineradoras listadas nos EUA geraram mais de US$2,2 bilhões em fundos levantados por meio de ofertas de ações.
Essa busca por capital não apenas permitiu que as empresas lidassem com aumentos de custos e escassez, mas também corroeu o valor para os acionistas e levou à queda dos preços das ações de muitas empresas.
- Estratégias de Diversificação
Para compensar a queda nas receitas, algumas mineradoras diversificaram suas operações. A Core Scientific fez parceria com a CoreWeave para hospedar GPUs Nvidia, alavancando a crescente demanda por poder de computação de IA. Nessa colaboração, estima-se que US$8,7 bilhões em receita podem ser gerados ao longo de 12 anos.
Outras empresas, como Hut 8 e MARA, reforçaram seus balanços aumentando as reservas de Bitcoin, alinhando-se com a tendência de empresas de capital aberto que mantêm Bitcoin como um ativo de tesouraria.
Apesar desses desafios, o setor de mineração de Bitcoin continua resiliente, com empresas encontrando maneiras inovadoras de se adaptar:
- Inovação em IA: parceiros de IA na exploração podem levar a novos fluxos de receita potenciais, já que a Core Scientific, por exemplo, está atualmente se adaptando para fornecer hospedagem de infraestrutura de GPU.
- Estratégias financeiras: fundos levantados em 2024 garantem um buffer para as empresas lidarem com os rendimentos reduzidos e o aumento de custos após o halving.
- Dinâmica de mercado: aumento da concorrência e altos níveis de dificuldade podem levar a uma maior consolidação, com participantes menores saindo do mercado e empresas maiores ganhando uma fatia maior da taxa de hash.
Embora a alta do preço do Bitcoin tenha atraído a atenção da mídia, 2024 foi um ano de transição para os mineradores de Bitcoin. A indústria tem tentado lidar com perdas de receita associadas ao halving, aumentos de custos e aumento da concorrência. Esses desafios afetaram fortemente as ações de mineração e é com poucas exceções que as ações de mineração têm sido capazes de se beneficiar da ascensão do Bitcoin.
