O Banco da Itália levantou sérias preocupações sobre o papel crescente das criptomoedas no sistema financeiro, alertando que o rápido crescimento do Bitcoin (BTC) e de outros ativos digitais pode ter efeitos desestabilizadores tanto para os investidores quanto para a economia em geral.
Em seu Relatório de Estabilidade Financeira de abril de 2025, a instituição identificou a volatilidade das criptomoedas, a crescente popularidade das stablecoins e as participações em criptomoedas de empresas não financeiras como fatores de risco emergentes.
De acordo com o relatório, o aumento drástico na capitalização de mercado dos criptoativos — especialmente os altamente voláteis como o Bitcoin — representa uma dupla ameaça. Não apenas expõe os investidores individuais a riscos financeiros significativos, mas também introduz novas vulnerabilidades ao sistema financeiro em geral. À medida que os mercados financeiros tradicionais e de criptomoedas se tornam mais interconectados, aumenta o potencial para uma crise desencadeada pela instabilidade do mercado de criptomoedas. O relatório afirma:
“O forte crescimento do Bitcoin e de outros criptoativos com alta volatilidade de preço representa riscos não apenas para os investidores, mas também potencialmente para a estabilidade financeira, dadas as crescentes interconexões entre o ecossistema de ativos digitais, o setor financeiro tradicional e a economia real.”
O Banco da Itália expressou preocupação com a tendência crescente de empresas não financeiras deterem Bitcoin em seus balanços. Inspiradas pela Strategy, que começou a comprar Bitcoin em 2020, outras empresas como Metaplanet, Semler Scientific e GameStop também começaram a acumular BTC. O relatório alerta que essas empresas estão cada vez mais expostas às oscilações bruscas de preço das criptomoedas, o que pode afetar significativamente suas avaliações de ações e seu desempenho financeiro.
Muitas dessas participações corporativas em Bitcoin são motivadas menos por estratégias econômicas de longo prazo e mais pela crença de que o BTC pode impulsionar o preço de suas ações. Esse comportamento aumenta a volatilidade do mercado financeiro e pode enganar investidores de varejo.
Outra grande preocupação levantada no relatório é o potencial risco sistêmico representado pelas stablecoins — particularmente aquelas atreladas ao dólar americano. Embora as stablecoins sejam projetadas para minimizar a volatilidade, mantendo um valor fixo, sua estrutura subjacente frequentemente envolve exposição significativa à dívida do governo americano. A dependência generalizada de stablecoins atreladas ao dólar americano poderia tornar o sistema financeiro global vulnerável a interrupções no setor de criptomoedas ou no mercado de títulos do Tesouro americano.
Isso se alinha com as recentes declarações do Ministro da Economia e Finanças da Itália, Giancarlo Giorgetti, que afirmou que as políticas de stablecoins dos EUA representam um risco maior para a estabilidade econômica global do que as políticas tarifárias do presidente americano, Donald Trump.
Giorgetti observou que o crescente apelo das stablecoins lastreadas em dólar americano ameaça a soberania financeira de outras nações, ao consolidar a influência monetária nas mãos de entidades privadas americanas.
“O apelo das stablecoins em dólar americano não deve ser subestimado. Eles representam desafios mais profundos e estruturais do que as interrupções temporárias causadas por tarifas.”
As preocupações do Banco da Itália refletem um padrão mais amplo de crescente escrutínio regulatório sobre ativos digitais em todo o mundo. A crescente adoção de criptoativos por instituições, corporações e consumidores aproximou as finanças baseadas em blockchain dos mercados tradicionais. Mas essa integração traz riscos, especialmente em um cenário onde as estruturas legais e as proteções ao consumidor permanecem subdesenvolvidas.
Reguladores europeus, incluindo o Banco Central Europeu e órgãos de fiscalização financeira nacionais, têm exigido uma supervisão mais rigorosa das atividades relacionadas a criptomoedas. A iminente implementação da regulamentação MiCA (Mercados de Criptoativos) da UE visa trazer maior clareza e controle aos mercados de criptomoedas na Europa, mas a aplicação e a adoção ainda estão em andamento.
Enquanto isso, bancos centrais em todo o mundo continuam a avaliar os benefícios e riscos das moedas digitais de banco central (CBDCs), que alguns veem como uma alternativa mais estável e controlada às stablecoins emitidas de forma privada. No entanto, as CBDCs têm enfrentado seus próprios desafios e críticas — particularmente em relação a custo, privacidade e valor limitado para o usuário.
