Raoul Pal, um respeitado investidor macro e CEO da Real Vision, acredita que podemos estar no meio de um ciclo de mercado de criptomoedas que parece bastante familiar — mas com uma diferença.
Falando em um vídeo recente, Pal observou que a trajetória atual do Bitcoin se assemelha à subida constante de um ano observada em 2017. No entanto, ao contrário daquele ciclo, que culminou em uma explosão massiva em dezembro, ele acredita que este pode se estender até 2026, amplamente influenciado pelas condições macroeconômicas.
“É assustadoramente semelhante a 2017. Mas, desta vez, o ciclo pode ser mais longo devido ao ambiente macroeconômico mais amplo em que estamos.”
O modelo macroeconômico proprietário conhecido como pontuação do ciclo de negócios, acompanha o progresso da economia global ao longo dos ciclos econômicos. Atualmente, a pontuação ainda está abaixo de 50 — sugerindo que ainda não estamos nos estágios finais da expansão econômica, quando os ativos especulativos normalmente atingem o pico. Isso deixa espaço para o mercado de criptomoedas continuar crescendo por vários trimestres.
Em 2017, o Bitcoin começou a ser negociado a pouco mais de US$1.000 e terminou o ano acima de US$14.000 — um ganho de mais de 1.200%. O ano foi caracterizado por um aumento de preço constante, quase linear, até o último trimestre, quando a especulação tomou conta e o Bitcoin subiu para quase US$20.000 em dezembro.
Este ano, o mercado está mostrando sinais de uma recuperação semelhante. Mas Pal argumenta que uma diferença fundamental é a força das forças macroeconômicas, especialmente o enfraquecimento do dólar americano.
O Índice do Dólar Americano (DXY) — que mede o dólar em relação a uma cesta das principais moedas — caiu cerca de 9% no acumulado do ano, estando em 98,77 no momento. Historicamente, o Bitcoin e o dólar apresentam uma relação inversa. Quando o dólar se desvaloriza, os investidores frequentemente buscam reservas alternativas de valor, como o Bitcoin.
Pal comentou dizendo:
“Com a queda do dólar ainda hoje, começa a sugerir que isso pode continuar no segundo trimestre de 2026. As políticas globais de taxas de juros, permaneceram mais altas por mais tempo do que muitos esperavam, impulsionando todo o ciclo das criptomoedas. É como se todo o ciclo tivesse sido atrasado porque as taxas não caíram e o dólar permaneceu estável por um tempo.”
Pal também fez comparações com 2020, um ano que começou com o Bitcoin sendo negociado em torno de US$7.000 e terminou com um preço próximo a US$29.000 — apesar da queda da COVID-19 em março, que empurrou brevemente o BTC para abaixo de US$5.300. Essa recuperação foi impulsionada pela adoção institucional, temores de inflação e crescente interesse no Bitcoin como hedge macro.
“Podemos estar em uma situação semelhante à de 2020. Isso é muito diferente de 2021, que já estava perto do topo. Se ainda estamos no começo, significa que ainda há muito espaço.”
Um dos sinais mais promissores de adoção a longo prazo, vem do Oriente Médio. Em uma viagem recente, ele se reuniu com fundos soberanos e formuladores de políticas da região, e o que descobriu foi uma mensagem unificada: IA e blockchain agora são prioridades nacionais.
“O mandato em toda a região — da Arábia Saudita aos Emirados Árabes Unidos — é IA e blockchain.”
Os governos não estão apenas explorando o blockchain, eles estão construindo infraestrutura sobre ele. Isso inclui iniciativas para sistemas de identidade, registros públicos e plataformas financeiras impulsionadas por tecnologias descentralizadas. De acordo com o Fórum Econômico Mundial, os Emirados Árabes Unidos e a Arábia Saudita já estão entre as nações mais proativas na adoção do blockchain como parte de suas estratégias de transformação digital.
Pal enfatizou que, para que o Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral atinjam seu potencial máximo neste ciclo, precisam da adesão contínua de grandes investidores institucionais. Felizmente, essa tendência está em andamento. Uma pesquisa divulgada no final de 2024 revelou que 47% dos gestores de fundos de hedge estão agora expostos a criptomoedas — um aumento em relação aos 29% em 2023.
E em 2021, 98% dos CFOs de fundos de hedge esperavam manter ativos em criptomoedas até 2026, com uma alocação média de 7,2%.
Cortes mais lentos nas taxas de juros, a desvalorização do dólar e a aceleração da adoção global por entidades soberanas estão convergindo para potencialmente estender este ciclo criptográfico além de qualquer coisa vista antes.
“Se isso realmente se concretizar em 2026, podemos estar testemunhando o ciclo criptográfico estruturalmente mais significativo até agora.”
Para os investidores que observam os gráficos e os indicadores macro, a mensagem é clara: não presuma que o topo está próximo, isso pode ser apenas o começo.
