Embora a ‘Lei GENIUS’ dos Estados Unidos tenha sido aclamada como um importante catalisador para a adoção de stablecoins, a estrutura regulatória anterior do Japão demonstra que a clareza por si só não garante a adoção imediata no mundo real.
Apesar de ter sido o primeiro país do mundo a implementar um regime abrangente de stablecoins em 2023, o mercado japonês teve uma adoção modesta, com emissores licenciados existindo em grande parte no papel, em vez de formar um vibrante ecossistema de stablecoins atrelado ao iene.
Takashi Tezuka, gerente nacional da Startale Group, desenvolvedora de infraestrutura Web3, explicou que a lacuna de adoção entre os EUA e o Japão reflete uma diferença fundamental na filosofia regulatória.
“A ‘Lei GENIUS’ foi recebida com uma mistura de alívio e curiosidade, porque os EUA finalmente alcançaram o que o Japão fez dois anos antes — estabelecendo uma estrutura legal abrangente em torno das stablecoins.”
De acordo com a emenda japonesa de 2023 à Lei de Serviços de Pagamento, apenas bancos licenciados, bancos fiduciários e agentes de transferência de dinheiro registrados estão autorizados a emitir stablecoins. Em contrapartida, a ‘Lei GENIUS’ dos EUA oferece acesso mais amplo: empresas não bancárias licenciadas pelo governo federal, bem como bancos tradicionais, podem buscar a emissão de stablecoins se atenderem aos requisitos de reserva e conformidade.
Tezuka destacou a distinção filosófica:
“O Japão valoriza a estabilidade sistêmica acima da velocidade da inovação, enquanto os EUA sinalizam uma maior abertura de mercado.”
A abordagem cautelosa do Japão, que prioriza a infraestrutura, visa construir uma base sólida e compatível, enquanto a estrutura dos EUA incentiva a experimentação de mercado e a rápida expansão.
Mesmo assim, o Japão está se preparando para entrar de fato no cenário global de stablecoins. Após dois anos de trabalho de base regulatória, espera-se que o país aprove sua primeira stablecoin denominada em ienes muito em breve, abrindo caminho para remessas baseadas em blockchain e pagamentos digitais em sua moeda nacional. A fintech local JPYC deve emitir a primeira stablecoin totalmente colateralizada, lastreada em depósitos bancários e títulos do governo japonês.
Outros players financeiros japoneses estão seguindo o exemplo. O Monex Group, com sede em Tóquio, que possui subsidiárias como a Tradestation e a Coincheck e atende milhões de clientes, está considerando sua própria stablecoin atrelada ao iene. Assim como a da JPYC, ela seria totalmente lastreada em títulos do governo e ativos líquidos, visando liquidações corporativas e remessas internacionais. Caso a Monex lance sua stablecoin, ela proporcionará escala e credibilidade significativas ao ecossistema de stablecoins emergente do Japão.
Apesar do atual atraso na adoção, a estratégia japonesa de priorizar a infraestrutura o posiciona para competir à medida que o cenário regulatório global amadurece. Tezuka acrescentou dizendo:
“Os players globais estão construindo infraestrutura para dar suporte a mercados de capitais programáveis e de nível empresarial. A mentalidade comedida e prioritária do Japão garante que o país esteja bem posicionado para aproveitar essa tendência.”
A Startale vem promovendo ativamente a adoção de stablecoins no Japão, firmando recentemente uma parceria com a gigante financeira SBI Holdings. A parceria também envolve acordos com a Circle, emissora de USDC, e a Ripple, desenvolvedora de pagamentos em blockchain. Tezuka explicou que:
“A colaboração se concentra na construção de uma plataforma para ações tokenizadas e outros ativos do mundo real, oferecendo a investidores institucionais e de varejo acesso a negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, liquidações internacionais quase instantâneas e oportunidades de propriedade fracionada.”
Além da tokenização, a Startale está explorando aplicações corporativas de stablecoins, particularmente em tesourarias programáveis.
“O próximo passo são as tesourarias programáveis: usar stablecoins juntamente com ativos tokenizados para hedge cambial automatizado, pagamentos condicionais e alocação de capital em tempo real.”
Essas inovações visam aumentar a liquidez e a eficiência operacional para as empresas que as adotam.
