Um impressionante volume de 15,6 trilhões de dólares em transferências de stablecoins circulou pela economia digital no terceiro trimestre de 2025, marcando o período mais ativo já registrado para esses ativos atrelados ao dólar. No entanto, uma análise mais aprofundada desse número colossal revela uma realidade complexa e bifurcada.
Uma nova pesquisa da corretora de criptomoedas CEX.io sugere que a grande maioria desse volume, aproximadamente 71%, não é impulsionada por mãos humanas, mas pelas operações incansáveis de bots de negociação automatizados. Essa descoberta representa um desafio crítico para observadores e reguladores, forçando uma distinção entre a infraestrutura de negociação de alta frequência do mercado e sua adoção genuína no mundo real.
Os dados, que se baseiam em fontes como Visa, Allium e Artemis, pintam um quadro de um mercado dominado por estratégias automatizadas. Esse número de 71% abrange um amplo espectro de atividades de bots, desde negociações legítimas de alta frequência que fornecem liquidez até práticas mais ambíguas ou manipuladoras, como o wash trading, em que entidades negociam consigo mesmas para criar uma ilusão de atividade.
De acordo com Illya Otychenko, analista de pesquisa de mercado da CEX.io, bots de alta frequência não rotulados, que executam mais de mil transações por mês e movimentam mais de 10 milhões de dólares em volume mensal, são os principais contribuintes para essa rotatividade automatizada. Bots especializados, como aqueles projetados para “Valor Máximo Extraível” ou que interagem com protocolos financeiros descentralizados, respondem por menos da metade do volume total, indicando que grande parte da atividade está concentrada em arbitragem programática de alta velocidade e formação de mercado, em vez de estratégias complexas on-chain. Otychenko alertou:
“Isso destaca uma nuance crítica: embora os bots sejam essenciais para a liquidez do mercado, uma parcela substancial de sua atividade pode não representar um uso econômico significativo, potencialmente inflando as métricas de adoção.”
Essa distinção não é meramente acadêmica; ela tem implicações profundas na forma como os formuladores de políticas percebem o ecossistema de stablecoins. Um regulador, analisando o número principal de 15,6 trilhões de dólares isoladamente, pode concluir que as stablecoins representam um risco sistêmico muito maior do que realmente é. A realidade é que a maior parte desse valor é efêmera, bloqueada em transações rápidas, frequentemente circulares e automatizadas, que fornecem liquidez, mas não representam necessariamente uma ampla integração na economia de consumo ou comercial. Desvincular o mercado de alta velocidade, impulsionado por máquinas, da camada transacional mais lenta e centrada no ser humano é, portanto, essencial para a criação de uma regulamentação eficaz e proporcional.
No entanto, sob a superfície desse oceano dominado por robôs, uma poderosa contracorrente está se formando. A pesquisa também revelou um aumento acentuado e significativo nas transferências orgânicas de stablecoins de varejo, definidas como aquelas abaixo de 250 dólares. Esse segmento do mercado atingiu um novo recorde histórico em setembro, tornando 2025 o ano mais ativo já registrado para o uso diário de stablecoins. As projeções indicam que essa atividade de varejo está a caminho de ultrapassar 60 bilhões de dólares até o final do ano. Essa atividade crescente representa a outra face da economia das stablecoins, que se preocupa menos com negociações de alta frequência e mais com utilidade prática em escala humana.
Embora a negociação continue sendo a principal porta de entrada para usuários de varejo, com dados internos de exchanges sugerindo que quase 88% dessas transações menores estão vinculadas a atividades de exchange, uma mudança notável está em andamento. O uso de stablecoins para fins não comerciais, como remessas, pagamentos peer-to-peer e saque de lucros, cresceu mais de 15% em 2025.
Isso aponta para a realização lenta, mas constante, da promessa original das stablecoins: servir como um meio de troca sem atrito e globalmente acessível. O crescimento nas categorias de negociação e não negociação no varejo ressalta seu papel crescente na facilitação da vida financeira cotidiana.
A saúde fundamental do mercado é ainda apoiada por dados sobre entradas líquidas, que medem a diferença entre as stablecoins criadas e resgatadas. No terceiro trimestre, o mercado de stablecoins registrou mais de quarenta e seis bilhões de dólares em entradas líquidas positivas, sinalizando uma forte injeção de novo capital no ecossistema.
