Uma profunda e palpável sensação de frustração paira sobre o mercado de criptomoedas, uma sensação de estar sendo deixado para trás enquanto o resto do mundo comemora. Durante a maior parte do ano, o capital tem migrado em massa para a segurança percebida da alta dos principais ativos.
O Bitcoin, líder indiscutível do setor, registrou um ganho impressionante de 680% desde sua mínima no mercado de baixa em novembro de 2022. Simultaneamente, ativos tradicionais de refúgio seguro, como o ouro e algumas ações de grandes empresas de tecnologia, também atingiram novas máximas históricas. No entanto, para a grande maioria do ecossistema cripto — as dezenas de milhares de outros ativos digitais conhecidos como altcoins — a história tem sido de estagnação e quedas brutais, com mínimas de vários anos. Essa forte divergência levou muitos investidores a questionarem se a tão esperada e explosiva “temporada das altcoins” algum dia chegará.
Apesar do desempenho sombrio da altcoin média, vários analistas argumentam que isso não é apenas normal, mas um sinal historicamente altista. Eles defendem que o mercado está simplesmente seguindo um roteiro bem estabelecido. De acordo com essa teoria, um mercado de alta de criptomoedas é uma peça em vários atos, e o primeiro ato sempre pertence ao Bitcoin. Nesta fase inicial, o capital novo e institucional inunda o mercado, mas o faz com cautela.
Esse dinheiro busca o ativo de menor risco, mais líquido e mais consolidado, que é invariavelmente o Bitcoin. Este ano, essa estratégia de “segurança em primeiro lugar” foi amplificada pelas ansiedades macroeconômicas globais, incluindo tensões geopolíticas e persistentes problemas com tarifas comerciais, levando os investidores a concentrarem seu capital em alguns poucos ativos confiáveis.
Esse padrão histórico, que se repetiu nos ciclos de 2017 e 2021, sugere que o atraso das altcoins é uma característica, e não um problema. A esperança, e de fato a previsão, é que uma “mudança massiva de liquidez” esteja no horizonte. O principal catalisador para essa mudança deverá ser uma alteração significativa na política monetária do Federal Reserve dos EUA. Com vários cortes nas taxas de juros agora amplamente esperados, o mercado está se preparando para uma nova onda de liquidez a ser injetada na economia global. À medida que as taxas de juros caem, manter dinheiro ou títulos se torna menos atraente, e esse capital será forçado a se movimentar, em busca de retornos mais altos.
De acordo com os analistas, esse novo dinheiro seguirá o mesmo caminho já trilhado. Primeiramente, o capital fluirá para o Bitcoin e o Ether, impulsionando-os a novos picos vertiginosos. Mas, assim que esses ativos se saturarem e seu crescimento começar a se estabilizar, esse capital — agora amplificado pelos lucros recém-obtidos e por um apetite por risco muito maior — será redirecionado. Ele se espalhará pela curva de risco, dos líderes de mercado para o vasto, ilíquido e muito mais especulativo mercado de altcoins. Este é o momento, como prevê um analista, em que um “movimento parabólico de alta” começará, à medida que uma enxurrada de capital busca o potencial para os tipos de ganhos exponenciais que o Bitcoin não pode mais oferecer.
Essa tese é ainda mais reforçada por um segundo e massivo catalisador estrutural que está por vir: a potencial aprovação de mais de 150 fundos negociados em bolsa (ETFs) de altcoins. Embora os ETFs de Bitcoin e Ether já tenham sido aprovados, uma onda de solicitações para ativos como Solana, XRP e outros está agora sob análise da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Sua aprovação criaria uma nova porta de entrada regulamentada e altamente acessível para que uma onda de capital institucional e de varejo flua diretamente para esses outros ativos, potencialmente desencadeando uma alta independente da do Bitcoin.
Esta é a narrativa da esperança. Os dados, no entanto, pintam um quadro muito mais sóbrio e imediato. Quando se observam os indicadores on-chain projetados para medir a força relativa das altcoins em relação ao Bitcoin, todos concordam unanimemente: é enfaticamente a “temporada do Bitcoin”. Os indicadores mais proeminentes, como o Índice Altseason do Blockchain Center, estão em seus níveis mais baixos desde julho, com uma leitura de apenas 35 em 100. Outros índices de sites como CoinMarketCap e CryptoRank são ainda mais pessimistas, situando-se em um nível lamentavelmente baixo de 24.
Esses indicadores funcionam rastreando o desempenho de uma cesta das principais altcoins; quando estão tão baixos, significa que o Bitcoin tem superado sistemática e decisivamente o resto do mercado.
Isso deixa o mercado em um estado de alta tensão. O histórico indica que uma grande alta para ativos menores está por vir. Os dados atuais dizem que ela nunca esteve tão distante. Mas o mercado não é um monólito. Embora a média das altcoins tenha ficado para trás, algumas exceções notáveis começaram a desafiar a tendência. Tokens como BNB, Solana, Zcash, Hyperliquid e World Liberty Finance registraram ganhos significativos, superando o mercado em geral. Essa força seletiva sugere que, embora uma maré que beneficie a todos ainda não tenha chegado, investidores sofisticados podem estar começando a fazer suas apostas, sinalizando que as primeiras e discretas movimentações de capital já estão em andamento. A questão para os investidores não é mais se a liquidez virá, mas quando ela será suficiente para impulsionar o mercado. É difícil se aventurar além do Bitcoin.
