Uma nova análise da empresa de inteligência blockchain GLASSNODE revelou uma relação contraintuitiva entre o preço do Bitcoin e a movimentação da stablecoin TETHER, ou USDT. De acordo com dados dos últimos dois anos, existe uma forte correlação negativa entre os dois ativos, especificamente em relação ao fluxo de USDT para dentro e para fora das corretoras de criptomoedas. Essa descoberta desafia a visão simplista de que a atividade das stablecoins é sempre um precursor direto da pressão de compra. Em vez disso, os dados sugerem que, durante períodos de extrema euforia no mercado, como a alta que levou aos recordes históricos observados no início deste ano, o USDT tende a sair das plataformas de negociação em grandes quantidades.
O relatório da GLASSNODE destaca que, desde dezembro de 2023, as saídas líquidas de USDT das corretoras têm coincidido frequentemente com aumentos acentuados no preço do Bitcoin. O mecanismo por trás disso parece ser a realização de lucros. À medida que o Bitcoin sobe, investidores experientes vendem suas reservas em troca de stablecoins para garantir os ganhos. Em vez de manter esses fundos em corretoras — onde poderiam ser tentados a reentrar no mercado ou enfrentar o risco de contraparte — eles retiram o USDT para carteiras privadas. Esse comportamento foi particularmente evidente durante o pico do mercado em outubro de 2025, quando o Bitcoin atingiu uma alta histórica de aproximadamente US$ 126.000. Durante esse período frenético, as saídas líquidas de TETHER tiveram uma média de mais de US$ 220 milhões por dia, sinalizando que, enquanto os compradores de varejo buscavam a alta, os investidores experientes estavam silenciosamente liquidando seus ativos.
Essa dinâmica oferece uma visão mais matizada do que a análise fornecida pela WHALE ALERT em abril. O relatório anterior focava na emissão de stablecoins em vez de seus fluxos em corretoras, observando que a TETHER normalmente emitia novos tokens durante altas e os queimava durante correções. Embora ambas as métricas sejam valiosas, os dados da GLASSNODE sobre os fluxos em corretoras fornecem uma visão mais clara do sentimento e comportamento dos investidores após a entrada do capital no ecossistema. Essa distinção é crucial para os traders que tentam prever topos locais. Um aumento repentino nas saídas de stablecoins pode servir como um sinal de alerta precoce de que o “dinheiro inteligente” está se desfazendo de suas posições, mesmo com a contínua alta dos preços.
O contexto mais amplo para essa atividade com stablecoins é o cenário regulatório em rápida evolução nos Estados Unidos. Em julho de 2025, o governo americano aprovou a Lei GENIUS, uma legislação histórica criada para estabelecer uma estrutura abrangente para stablecoins de pagamento. Essa lei alterou fundamentalmente o ambiente operacional para emissores como a TETHER. Embora o CEO da TETHER, Paolo Ardoino, tenha confirmado que o token USDT existente da empresa estaria em conformidade com as novas regras, a empresa também tomou a medida estratégica de lançar um produto completamente novo, adaptado a essa era regulamentada. Em setembro, a TETHER anunciou o USAT, uma stablecoin atrelada ao dólar, projetada especificamente para atender aos rigorosos requisitos da Lei GENIUS. Essa iniciativa foi ainda mais consolidada com a nomeação de Bo Hines, ex-diretor executivo do Conselho de Criptomoedas da Casa Branca, para liderar a nova divisão, sinalizando a intenção da TETHER de consolidar sua dominância no mercado americano.
A introdução do USAT e a clareza proporcionada pela Lei GENIUS provavelmente contribuíram para o fenômeno da “correlação negativa”, dando aos investidores mais confiança para manter stablecoins como reservas de valor de longo prazo fora das corretoras. Anteriormente, a incerteza regulatória poderia ter incentivado uma rápida migração para moedas fiduciárias. Agora, com uma estrutura regulatória sancionada pelo governo, transferir lucros para uma stablecoin em conformidade com as normas e mantê-la em uma carteira privada é uma opção cada vez mais atraente para preservar patrimônio sem abandonar completamente o ecossistema criptográfico.
Além disso, o contexto deste ciclo de mercado foi fortemente influenciado pela própria mudança de foco do governo dos Estados Unidos em direção aos ativos digitais. A ordem executiva do presidente Donald Trump, de março de 2025, que determinou o estabelecimento de uma Reserva Estratégica de Bitcoin, tem sido um importante fator psicológico para o mercado. A ordem delineou a criação de um “Fort Knox Digital“, com o objetivo de abrigar os cerca de 200.000 Bitcoins já em posse do governo, provenientes de diversas apreensões de bens. Embora o plano proíba efetivamente a venda desses ativos — eliminando uma fonte de longa data de pressão vendedora — ele não chegou a autorizar novas compras no mercado aberto. Apesar da empolgação inicial, a falta de uma estratégia ativa de aquisição significa que a reserva funciona mais como um piso de oferta do que como um impulsionador contínuo da demanda.
No entanto, a mera existência de uma Reserva Estratégica de Bitcoin legitimou a classe de ativos aos olhos dos investidores institucionais, provavelmente alimentando as “fases de euforia” identificadas pela GLASSNODE. Com o fim do ano se aproximando, o mercado parece estar se estabilizando. A GLASSNODE observa que a realização agressiva de lucros vista em outubro começou a diminuir, com os fluxos de USDT voltando a ser positivos. Essa reversão pode indicar que a fase de distribuição está terminando e que o capital está se acumulando novamente nas exchanges, potencialmente preparando o terreno para a próxima etapa do ciclo, à medida que os investidores se preparam para aplicar novamente seus recursos disponíveis em stablecoins no Bitcoin.
