A fase de lua de mel entre investidores institucionais e ETFs de criptomoedas parece ter arrefecido, com saídas persistentes sinalizando um afastamento estratégico por parte dos principais alocadores financeiros. De acordo com dados da GLASSNODE, a média móvel simples de 30 dias dos fluxos líquidos para ETFs de Bitcoin e Ether à vista nos EUA tornou-se negativa no início de novembro e permaneceu em queda durante todo o mês de dezembro. Essa mudança representa um afastamento significativo da acumulação agressiva que caracterizou o primeiro semestre do ano, sugerindo que as instituições estão adotando uma postura mais defensiva e de aversão ao risco, à medida que reavaliam a contração da liquidez no mercado de ativos digitais. De acordo com dados da GLASSNODE, a média móvel simples de 30 dias dos fluxos líquidos para ETFs tornou-se negativa no início de novembro.
A magnitude dessa mudança foi evidenciada na penúltima semana de 2025, com fundos de criptomoedas registrando saídas de quase US$ 952 milhões. Analistas observaram que os investidores retiraram capital em seis das últimas dez semanas, uma tendência que normalmente ocorre com atraso em relação à movimentação de preços do mercado à vista. Enquanto o Bitcoin luta para manter seu ímpeto acima do nível de US$ 90.000, esses veículos de investimento regulamentados têm atuado como um indicador do sentimento institucional, refletindo uma tendência mais ampla de rebalanceamento de portfólios e realização de lucros no final do ano. Na penúltima semana de 2025, os fundos de criptomoedas registraram saídas de quase US$ 952 milhões, refletindo um rebalanceamento institucional.
Apesar do recente arrefecimento, o desempenho em 2025 do líder do setor, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BLACKROCK, foi nada menos que histórico. O IBIT conseguiu atrair mais de US$ 62,5 bilhões em entradas totais desde sua criação, superando todos os outros fundos concorrentes de Bitcoin. Ainda mais notável, o analista de ETFs da BLOOMBERG, Eric Balchunas, observou que o IBIT garantiu o primeiro lugar no “Flow Leaderboard de 2025”, apesar de ser o único fundo entre os dez primeiros com retorno negativo no ano. No final de dezembro, o preço do Bitcoin estava cerca de 30% abaixo de seu pico de outubro, de US$ 126.000, mas o fundo continuou a superar pesos-pesados tradicionais como o SPDR Gold Shares (GLD) em termos de capital total atraído. O IBIT da BLACKROCK garantiu o primeiro lugar no Flow Leaderboard de 2025, atraindo mais de US$ 62,5 bilhões desde sua criação.
Essa divergência entre o desempenho do preço e o fluxo de capital sugere uma mudança fundamental na forma como o “dinheiro inteligente” enxerga o ativo. Enquanto o ouro subiu quase 65% em 2025, atingindo recordes acima de US$ 4.500 e atraindo investidores em busca de um porto seguro tradicional, os US$ 25 bilhões em entradas líquidas no IBIT durante um “ano de baixa” indicam uma mentalidade disciplinada de “comprar na baixa” entre os detentores institucionais. Essa resiliência é frequentemente comparada a uma “clínica HODL” para profissionais, onde a infraestrutura construída por empresas como BLACKROCK e FIDELITY consolidou com sucesso o Bitcoin em portfólios institucionais de longo prazo, independentemente da volatilidade de curto prazo. Os US$ 25 bilhões em entradas líquidas no IBIT durante um ano de baixa indicam uma mentalidade disciplinada de comprar na baixa entre as instituições.
À medida que nos aproximamos de 2026, a principal questão para o mercado é se essas saídas de capital representam uma calmaria temporária induzida pelas festas de fim de ano ou o início de um recuo estrutural mais profundo. O mercado atual é fortemente influenciado pelo “excesso de oferta” de investidores que compraram na faixa de US$ 100.000 a US$ 120.000, criando um nível de resistência que pode exigir um catalisador macroeconômico significativo para ser rompido. No entanto, com as reservas cambiais em seus níveis mais baixos desde 2018 e uma parcela crescente da oferta bloqueada em carteiras de custódia de longo prazo, muitos analistas acreditam que o “motor” por trás do mercado é mais forte do que o preço atual reflete. O mercado atual enfrenta um excesso de oferta de investidores que compraram na faixa de US$ 100.000 a US$ 120.000, criando forte resistência.
A perspectiva para 2026 permanece incerta. Por um lado, alguns modelos sugerem uma correção contínua até meados do ano, enquanto o mercado digere a alavancagem de 2025. Por outro, a esperada mudança para taxas de juros mais baixas e uma possível mudança pró-criptomoedas na política regulatória dos EUA podem reacender o “motor dos ETFs”, com algumas previsões indicando que o Bitcoin poderia retornar a uma fase de crescimento, visando entre US$ 120.000 e US$ 170.000. Por ora, o mundo institucional está em compasso de espera, tratando sua exposição a criptomoedas não como uma operação de curto prazo, mas como uma commodity macro madura que está lentamente encontrando seu lugar permanente no sistema financeiro global. A perspectiva para 2026 aponta que o Bitcoin pode retornar ao crescimento, visando entre US$ 120.000 e US$ 170.000 após a correção.
