A indústria moderna de criptomoedas enfrenta uma crise existencial que pouco tem a ver com regulamentação ou tecnologia, e tudo a ver com uma estrutura de incentivos falha que penaliza a paciência. Um número crescente de especialistas do setor está soando o alarme sobre um fenômeno que Rosie Sargsian, chefe de crescimento da TEN PROTOCOL, denominou “maximização do custo irrecuperável“.
Esse conceito descreve um padrão de comportamento destrutivo em que fundadores e equipes de projetos abandonam suas visões originais ao primeiro sinal de atrito para perseguir a narrativa da moda. Enquanto a sabedoria empresarial tradicional dita que os empreendedores não devem cair na falácia do custo irrecuperável — desperdiçar dinheiro em uma ideia fadada ao fracasso —, o setor de criptomoedas distorceu esse conselho, transformando-o em um medo patológico do compromisso. Em vez de mudar de rumo apenas quando um produto apresenta falhas fundamentais, os fundadores agora mudam simplesmente porque o mercado se cansa.
A raiz desse problema reside na drástica compressão do ciclo de desenvolvimento de produtos. Durante o boom das Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) de 2017, os projetos operavam em um cronograma de três a quatro anos, permitindo um período razoável para pesquisa e desenvolvimento. No ciclo seguinte, essa janela encolheu para dois anos. Hoje, o setor opera em um ritmo frenético de dezoito meses. Essa aceleração cria um ambiente tóxico onde construir infraestrutura legítima e duradoura se torna estatisticamente impossível.
A verdadeira inovação em engenharia, seja um novo mecanismo de consenso ou uma camada de computação que preserve a privacidade, requer de três a cinco anos de trabalho iterativo para atingir a adequação do produto ao mercado. No entanto, o mercado não concede mais esse luxo aos desenvolvedores. Se uma equipe ainda está trabalhando em uma narrativa de dois anos atrás, ela é vista como obsoleta, seus tokens são considerados dinheiro morto e seu acesso a capital evapora.
Essa dinâmica força os fundadores a um jogo de sobrevivência que sufoca o progresso genuíno. Quando o financiamento de capital de risco cai drasticamente — como visto na queda de sessenta por cento durante o segundo trimestre de 2025 — a pressão para garantir liquidez se intensifica. Investidores, movidos pela necessidade de demonstrar retorno aos sócios comanditários, frequentemente pressionam as empresas de seus portfólios a se adaptarem à moda do momento, seja inteligência artificial, redes de infraestrutura física descentralizadas ou a próxima variante de criptomoeda da moda. Um fundador que resiste a essa pressão corre o risco de perder sua equipe para concorrentes que já aderiram ao novo ciclo de hype, deixando o projeto original definhar.
As consequências desse imediatismo são visíveis na base de usuários, que se transformou de uma comunidade de stakeholders em um enxame de mercenários. As principais ferramentas para aquisição de usuários na era atual são lançamentos de tokens e airdrops. Embora eficazes para gerar o burburinho inicial, esses mecanismos raramente fomentam a lealdade. Os usuários chegam para acumular recompensas e desaparecem assim que os incentivos acabam, deixando a plataforma como uma cidade fantasma.
Essa dinâmica de pump-and-dump está intrínseca ao próprio design da moderna tokenomics, onde o objetivo muitas vezes é gerar um evento de liquidez para os primeiros investidores, em vez de construir uma economia sustentável. O resultado é um cenário repleto de blockchains zumbis e protocolos abandonados que tecnicamente funcionam, mas não servem a nenhum propósito humano. Essa falha sistêmica é ainda mais exacerbada pelo comportamento da própria classe de capital de risco.
Sean Lippel, sócio da FINTECH COLLECTIVE, destacou a resistência dos investidores em impor disciplina. Ao sugerir que o setor adotasse prazos de aquisição de ações mais longos — como os cinco anos propostos por grandes empresas como a ANDREESSEN HOROWITZ — ele foi recebido com incredulidade por seus pares. A cultura predominante normalizou uma mentalidade de lucro rápido, na qual fundadores e investidores iniciais podem enriquecer sem nunca lançar um produto funcional. Esse desalinhamento de incentivos significa que os indivíduos com maior poder para mudar o sistema são os que mais lucram com sua disfunção.
Para que o setor de criptomoedas amadureça e se torne a nova camada financeira da internet que alega ser, precisa encontrar uma maneira de prolongar seu tempo de atenção. O modelo atual, em que o capital flui violentamente de um experimento incompleto para outro a cada poucos trimestres, impede efetivamente a criação de tecnologia de ponta. Construir uma camada de liquidação global ou um sistema de identidade descentralizado não é comparável a lançar um aplicativo para celular; é engenharia civil em código, e não pode ser apressada.
Enquanto o mercado não aprender a valorizar a durabilidade em vez da novidade, e enquanto os cronogramas de aquisição de direitos não obrigarem os fundadores a se comprometerem com seus projetos em vez de apenas namorá-los, o setor continuará sendo um cassino em vez de um laboratório. A transição de experimento revolucionário para classe de ativos duráveis exige uma mudança de mentalidade, deixando de lado a busca por A próxima etapa é suportar o árduo trabalho de construção necessário.
