Um estudo recente intitulado “MeasuringCEX-DEX Extracted Value and Searcher Profitability: The Darkest of the MEV Dark Forest” (Medindo o Valor Extraído CEX-DEX e a Lucratividade do Buscador: O Mais Obscuro da Floresta Obscura do MEV) levanta preocupações significativas sobre a centralização no ecossistema MEV (Valor Máximo Extraível) do Ethereum.
De acordo com suas descobertas, os arbitradores — frequentemente chamados de “buscadores” — estão cada vez mais formando parcerias exclusivas com os construtores de blocos do Ethereum ou até mesmo operando-os diretamente, consolidando o controle sobre a ordenação das transações e os lucros do MEV.
No contexto do projeto de ‘Separação Proponente-Construtor’ (PBS) do Ethereum, os validadores (proponentes) terceirizam a construção de blocos para entidades especializadas conhecidas como construtores. Os construtores compilam transações e agrupam reordenações ou oportunidades de arbitragem potencialmente lucrativas, submetendo-as à aprovação do proponente. Essa estrutura foi originalmente concebida para evitar a censura e fortalecer a descentralização.
No entanto, a pesquisa mostra que um pequeno número de construtores dominantes — como BeaverBuild, Titan e Rsync — agora controla mais de 80% da produção de blocos. Dois desses construtores integraram verticalmente suas próprias equipes de arbitragem de CEX para DEX, garantindo a si mesmos uma vantagem considerável na extração de valor da rede. Esses acordos exclusivos levantam sérias questões sobre justiça, descentralização e a resiliência do sistema ao controle ou censura.

O relatório destaca como essa integração vertical permite que atores dominantes se beneficiem de economias de escala. Buscadores e construtores menores lutam para competir em custos ou acesso a oportunidades ricas de MEV. Como resultado, os mais fortes ganham mais participação de mercado em um ciclo de reforço. Essa estrutura oligopolística prejudica tanto validadores quanto usuários, uma vez que construtores dominantes podem impor preços de monopólio, reduzindo a receita geral do proponente e potencialmente censurando transações que não se alinham com seus interesses.
Descobertas empíricas mostram ainda que a arbitragem CEX-DEX representa menos de 2% do espaço em bloco, mas contribui com mais de 15% do valor total do bloco — tornando-se uma alavanca desproporcionalmente poderosa para pesquisadores que garantem o domínio por meio de relacionamentos exclusivos com construtores.
Os pesquisadores alertam que essa concentração de influência ameaça os pilares fundamentais da Ethereum: descentralização e resistência à censura.
Modelagens teóricas corroboram essas observações. Análises de teoria dos jogos indicam que o PBS — e a estrutura subjacente dos leilões de fluxo de ordens — naturalmente favorece construtores com bons recursos. Aqueles com acesso mais rápido à rede e melhores pipelines de arbitragem dominam os lances nos leilões MEV-Boost, formando um oligopólio consolidado. Essa dinâmica sugere que, sem intervenção, o poder continuará a se concentrar em um pequeno grupo de entidades construtoras-pesquisadoras.

O cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, e pesquisadores pseudônimos como ‘Malik672’ responderam defendendo reformas. As sugestões incluem a democratização da construção de blocos, apoiando a ampla participação no PBS, potencialmente permitindo milhares de produtores independentes em vez de alguns construtores privilegiados. Buterin também propôs restringir o acesso aos dados onchain a bots de arbitragem para reduzir as oportunidades de MEV, nivelando a vantagem competitiva dos atores dominantes.
Embora o PBS tenha sido introduzido para dissociar responsabilidades e aumentar a justiça, os críticos argumentam que teve o efeito oposto — solidificando poucos atores poderosos que controlam os fluxos de MEV. Uma análise descobriu que cerca de 80% dos blocos da Ethereum são atualmente propostos por apenas duas entidades, alertando que a meta de descentralização está se esvaindo.
A pesquisa destaca os principais riscos:
- Erosão da descentralização: Se os principais construtores dominarem a produção de blocos, um único ponto de falha surge, comprometendo a segurança.
- Exposição à censura: Os construtores podem excluir transações ou atores, violando o compromisso moral e operacional da Ethereum com a resistência à censura.
- Desequilíbrio de justiça: Buscadores menores e atores independentes são excluídos, tornando a captura de MEV um domínio exclusivo de players com alta infraestrutura.
Para lidar com essas ameaças, os pesquisadores pedem mudanças em nível de protocolo, como o Enshrined PBS (ePBS) — uma versão do PBS incorporada às regras de consenso da Ethereum — para reduzir a dependência de retransmissores centralizados e acordos privados. Mecanismos de queima de MEV e projetos de suavização de MEV também são propostos para diluir a concentração de lucro de construtores dominantes e distribuir valor de forma mais equitativa entre validadores e buscadores.