Os chamados “grandes investidores” do mercado de criptomoedas — as empresas de capital aberto que adotaram a estratégia de comprar e manter ativos digitais — praticamente desapareceram desde a queda histórica do mercado em outubro. De acordo com David Duong, chefe global de pesquisa de investimentos da COINBASE INSTITUTIONAL, essa retração repentina sinaliza uma preocupante perda de confiança por parte dos maiores e mais influentes compradores do mercado.
As empresas de gestão de tesouraria em ativos digitais (DAT), que foram um dos principais motores da demanda por Bitcoin ao longo do ano, “praticamente desapareceram após a queda de outubro e ainda não voltaram a atuar”, afirmou Duong em uma nota de pesquisa. Ele explicou que, nas duas semanas seguintes à queda, as compras de Bitcoin por essas empresas com “grandes recursos” despencaram para níveis próximos às mínimas do ano e não conseguiram “se recuperar significativamente, mesmo em dias de alta”.
Essa pausa nas compras é um desenvolvimento significativo. Essas tesourarias corporativas foram uma força poderosa em 2025, e sua ausência repentina no mercado sinaliza confiança limitada por parte delas. A queda, que foi desencadeada por tensões geopolíticas, viu o Bitcoin despencar 9% em menos de 48 horas, de cerca de US$ 121.500 para menos de US$ 110.500.
Embora o preço tenha se estabilizado perto de US$ 114.250, essa retração dos maiores compradores do mercado “destaca certa cautela… mesmo nos atuais níveis de suporte”. A cautela do mercado é compreensível, já que todo o setor de tesouraria corporativa tem estado sob imensa pressão. Os preços das ações de muitas dessas empresas, que estavam sendo negociadas com prêmios enormes em relação ao valor de suas participações em criptomoedas, esfriaram significativamente, tornando mais difícil para elas financiarem novas compras.
Essa dinâmica criou uma forte divergência no mercado. Enquanto as tesourarias de Bitcoin estão “à margem”, o mercado de Ethereum está sendo sustentado quase que exclusivamente por um comprador dominante. Duong identificou a BITMINE IMMERSION TECHNOLOGIES, presidida por Tom Lee, como o “único comprador consistente” desde a forte queda do mercado.
A estratégia agressiva de “comprar na baixa” da BitMine tem sido impressionante em escala. De acordo com dados de mercado, a empresa investiu mais de US$ 1,9 bilhão desde 10 de outubro para adquirir quase 483.000 ETH. Essa acumulação incessante por parte da BitMine praticamente sozinha sustentou todo o setor de reservas de ETH, mantendo suas métricas de compra de sete dias em território positivo.
O Ether, que foi ainda mais afetado do que o Bitcoin na queda, despencou mais de 15%, atingindo uma mínima de US$ 3.686 antes de se recuperar para o preço atual de cerca de US$ 4.130. No entanto, Duong alerta que essa dependência de um único comprador de grande porte torna o mercado de Ethereum particularmente vulnerável.
Ele observou que, se a BitMine “reduzir ou interromper” sua acumulação, a aparente demanda corporativa poderá desaparecer muito rapidamente. Isso levou a equipe da COINBASE INSTITUTIONAL a adotar uma posição mais cautelosa no curto prazo. O mercado, na visão deles, “parece mais frágil quando os maiores investidores institucionais estão à margem”, ficando sem a principal fonte de demanda que o sustentou durante todo o ano.
