O Banco Central Europeu (BCE) simulou recentemente a emissão de títulos digitais na tecnologia blockchain e participou com mais de 60 emissores de títulos e 4 bancos centrais. Não surpreendentemente, em vez de reduzir os custos, o processo supostamente se tornou mais caro, levantando questões sobre a relevância dos intermediários e da tecnologia blockchain nas finanças.
De acordo com a entrevista da Cointelegraph com Marat Faritov, vice-presidente de ativos digitais da Moody’s Ratings, há algumas razões importantes para o aumento do custo que foi observado inesperadamente. De acordo com Faritov, os principais motivadores incluíram despesas legais adicionais, sistemas de liquidação onchain incompletos e a dependência contínua de intermediários tradicionais tentando vincular sistemas financeiros legados com plataformas blockchain.
Faritov apontou que a falta de dinheiro eletrônico no blockchain é um grande obstáculo para a emissão eficiente de títulos. Sem uma solução totalmente onchain, pagamentos de principal, juros e liquidação precisavam de sistemas bancários convencionais, quebrando a eficiência que a tecnologia blockchain normalmente proporciona. Destacando que essa lacuna obrigava os emissores a recorrerem a infraestruturas bancárias tradicionais para transações fiduciárias.
Faritov apontou a desintermediação — a eliminação de intermediários — como o caminho mais eficaz para reduzir o custo da emissão de títulos tokenizados. Tornar todo o processo mais rápido, mais barato e mais eficiente, eliminando partes estranhas e permitindo liquidações completamente onchain, são algumas das maneiras pelas quais o processo pode ser otimizado.
A desintermediação corresponde à visão geral do blockchain, que permite transações ponto a ponto sem intermediários, incluindo mercados financeiros. Faritov enfatizou que desenvolver mecanismos para dinheiro digital onchain e agilizar contratos inteligentes para processos de liquidação reduziria significativamente as despesas de emissão.
A análise de Faritov é corroborada pelo progresso feito em outros mercados financeiros internacionais. Por exemplo, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) introduziu recentemente um programa de subsídios para incentivar empresas a tokenizar títulos. Anunciado em novembro de 2023, o esforço de chamada é projetado para reduzir o fardo financeiro da digitalização de títulos, de modo a incentivar de forma atrativa os emissores a adotar tecnologias de blockchain.
A iniciativa da HKMA é resultado de uma crença crescente nas vantagens de longo prazo da tecnologia de blockchain na emissão de títulos, embora o custo ainda seja um problema atual.
Embora o custo da emissão de títulos tokenizados em certas áreas ainda seja caro, o mercado de títulos do governo tokenizados ainda está se expandindo de forma constante. Com base em informações do RWA.xyz, o USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) da BlackRock tem uma capitalização de mercado atual de aproximadamente US$561 milhões.
Além disso, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados está crescendo rapidamente. Analistas projetam que os ativos sob gestão (AUM) para a dívida do governo dos EUA tokenizada podem atingir US$3 bilhões até o final de 2024. Para essa expansão, dados da Dune Analytics mostram que os títulos do governo tokenizados atuais estão em circulação na faixa de US$2,64 bilhões.
Notavelmente, os títulos do governo dos EUA são os reis desse segmento, além de um fundo — EUTBL do protocolo Spiko — que se dedica ao investimento em títulos do governo denominados em euros.
A emissão de títulos tokenizados é um estágio em um movimento mais geral de tokenização de ativos do mundo real (RWA) que também abrange a tokenização de títulos do governo, stablecoins e outros ativos físicos. Com a ajuda das projeções da indústria, o mercado de tokenização de RWA provavelmente atingirá US$30 trilhões sem precedentes até 2030 com base no progresso da infraestrutura de blockchain e na crescente pegada institucional.
Jesse Knutson, chefe de operações da Bitfinex Securities, continuou dizendo que a tendência de tokenização de ativos provavelmente será liderada por instituições menores e ágeis. Espera-se que esses primeiros usuários abram caminho para que players maiores e mais tradicionais entrem no espaço.
A tendência de tokenização, no entanto, acabará se originando de mais players móveis, o que, por sua vez, atrairá players maiores para essa arena.
