Dezembro de 2024 marcou uma mudança monumental na dinâmica da oferta e demanda de Bitcoin, com ETFs de Bitcoin spot dos EUA adquirindo quase três vezes o número de Bitcoin produzido por mineradores durante o mês. De acordo com dados agregados da Apollo e BiTBO, esses ETFs acumularam aproximadamente 51.500 BTC em dezembro, superando significativamente as 13.850 novas moedas adicionadas ao suprimento circulante, conforme relatado pela Blockchain.com.

A alta nos fluxos de entrada de ETFs de Bitcoin coincidiu com uma forte alta de preços. O Bitcoin (BTC) estabeleceu um pico histórico de negociação de US$108.135 em 17 de dezembro, relata a CoinGecko. Esse movimento de preço foi impulsionado em grande parte pela forte atividade nos mercados spot e um retorno do interesse no Bitcoin como um ativo do tipo.
O pesquisador de criptomoedas Vivek, destacou o impacto dessa tendência, afirmando que os saldos de câmbio caíram para níveis recordes, sinalizando um “choque de oferta”. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda foi ainda mais amplificado em datas importantes. Por exemplo, em 3 de janeiro, os ETFs de Bitcoin compraram mais de US$900 milhões em BTC e, supondo que 6 de janeiro excedesse isso, as entradas nessa data poderiam exceder US$1 bilhão.
“O fato de que os ETFs sozinhos arrebataram quase três vezes mais Bitcoin do que foi emitido em dezembro diz tudo o que você precisa saber sobre a escassez de Bitcoin. Em tal situação, é matematicamente impossível que o preço do Bitcoin caia no longo prazo.”
Jesse Myers, cofundador da Onramp Bitcoin, ecoou esses sentimentos, observando que a oferta limitada nos níveis de preço atuais não poderia satisfazer a demanda. Ele explicou ainda que o ritmo do momentum no mercado acelerou dramaticamente após a eleição presidencial de Donald Trump em novembro, aumentando o interesse dos investidores institucionais e de varejo no Bitcoin como um hedge e um ativo especulativo.
Apesar da demanda explosiva, empresas de mineração de Bitcoin não acompanham o crescimento.
A maior empresa de mineração em termos de capitalização de mercado, MARA Holdings, assumiu a liderança no setor ao minerar 9.457 BTC em dezembro. A Riot Platforms, outro player importante, relatou uma produção de 516 BTC, o que representou um aumento de 4% em relação ao mês anterior.
Outros contribuidores significativos incluíram a Cleanspark, que minerou 668 BTC, a Core Scientific com 291 BTC e a Bitfarms, produzindo 211 BTC. Outros players menores, por exemplo, Terawulf e BitFuFu, contribuíram ainda com 158 e 111 BTC autominerados, respectivamente. Mesmo com essas contribuições, a produção total de mineração em dezembro permaneceu muito abaixo da demanda de ETFs de Bitcoin.
O enorme volume de Bitcoin acumulado em ETFs não apenas expôs a escassez do ativo, mas também gerou discussões sobre a dinâmica do mercado. Nos mercados offline, um desequilíbrio tão extremo resultaria naturalmente em mudanças significativas de preço, e o Bitcoin se comportou, de acordo, como se o princípio fosse seguido.
Essa dinâmica impulsionada pela escassez fortalece a narrativa de que o Bitcoin é um ouro digital, particularmente atraente para investidores que buscam ativos que podem servir como uma proteção contra a inflação e a instabilidade geopolítica.
Como os ETFs fornecem uma maneira de entrada para investidores institucionais, a demanda por Bitcoin deve persistir, principalmente porque há um reconhecimento crescente de seu limite de fornecimento limitado de 21 milhões de moedas.
Olhando para 2025, os analistas esperam mais impulso nos EUA e em outros lugares para ETFs de Bitcoin, à medida que o espaço regulatório se expande. À medida que os ETFs OTC se tornam cada vez mais acessíveis, eles abrem o mercado para um número maior de investidores que não precisam navegar pelas complexidades de ter que possuir e gerenciar participações em criptomoedas diretamente. Mas essa troca pode aprofundar a lacuna entre oferta e demanda e empurrar o preço do Bitcoin para seus picos.
Para os mineradores, essa dinâmica apresenta desafios e oportunidades. Por um lado, a baixa capacidade de expandir a produção através dos limites do protocolo do Bitcoin garante que a mineração será sempre lucrativa. Por outro lado, o aumento da competição de moedas pode promover a inovação na eficiência e sustentabilidade da mineração.