Vários especialistas questionam a viabilidade a longo prazo da estratégia de tesouraria do Bitcoin, sugerindo que seu forte apelo inicial pode estar desaparecendo à medida que mais empresas entram no mercado.
James Check, analista-chefe da Glassnode, expressou recentemente ceticismo quanto à sustentabilidade dessa abordagem, alertando que os ganhos fáceis para novos entrantes podem já ter ficado para trás. Em uma publicação no X (antigo Twitter), Check afirmou:
“Meu instinto é que a estratégia de tesouraria do Bitcoin tem uma vida útil muito mais curta do que a maioria espera. Para muitos novos participantes, ela já pode ter acabado.”
O sucesso das empresas de tesouraria do Bitcoin não se resume apenas a acumular mais BTC, mas a manter um produto e uma estratégia sustentáveis para o crescimento a longo prazo. Os primeiros a adotar são claramente favorecidos pelos investidores, tornando cada vez mais difícil para os retardatários ganharem força.
“Ninguém quer a 50ª empresa de tesouraria.”
Sugerindo que o mercado está se aproximando de uma fase de mostrar. Nesta fase, as novas empresas terão que conquistar um nicho de mercado relevante ou correr o risco de não conseguir manter o interesse dos investidores e uma avaliação premium.
Apoiando essa visão, dados recentes da BitcoinTreasuries revelam que, nos 30 dias anteriores ao comentário, apenas 21 novas entidades adicionaram Bitcoin aos seus balanços, indicando que, embora novos entrantes ainda apareçam, o ritmo pode estar diminuindo.
A Strategy (MSTR), de Michael Saylor, continua sendo a empresa dominante, detendo mais de 597.000 BTC, superando a segunda maior empresa pública de tesouraria, a MARA Holdings, com cerca de 50.000 BTC. Essa grande disparidade destaca como as pioneiras detêm vantagens significativas em escala e influência de mercado.
Check também destacou que, embora as startups de tesouraria de Bitcoin tendam a atrair especuladores de varejo em busca de lucros rápidos, sua base de capital é limitada:
“Elas não têm dinheiro infinito.”
Embora mantenha uma perspectiva otimista para o preço do Bitcoin, que girou em torno de US$108.000 — próximo à sua máxima histórica de quase US$112.000 — ele alerta que as empresas de tesouraria mais novas enfrentam um ambiente mais difícil.
“A situação é um espectro, onde players estabelecidos como a Strategy desfrutam de um período de crescimento mais longo em comparação com empresas que aderiram tardiamente à tendência.”
Acrescentando à crítica, Udi Wizardheimer, cofundador da Taproot Wizards, expressou a preocupação de que muitas empresas adotem o modelo de tesouraria do Bitcoin sem compreender totalmente suas implicações a longo prazo. Ele observou que algumas empresas estão simplesmente buscando “dinheiro fácil” e não têm um profundo conhecimento de estratégias sustentáveis.
“Empresas mais fracas podem ser adquiridas com desconto por empresas mais fortes, sugerindo uma potencial fase de consolidação neste setor, o que poderia estender a duração da tendência geral, mas em um ritmo mais lento e seletivo.”
A cautela em relação às empresas de tesouraria do Bitcoin está crescendo, especialmente à medida que o setor amadurece. A empresa de capital de risco Breed publicou um relatório no final de junho alertando que apenas algumas dessas empresas sobreviverão ao teste do tempo. O relatório destacou o risco iminente de um “espiral da morte” para as holdings de BTC que negociam perto de seu valor patrimonial líquido (VPL), o que significa que pequenas flutuações de preço podem impactar desproporcionalmente suas avaliações e liquidez, aumentando o estresse financeiro.
Fakhul Miah, diretor administrativo da GoMining Institutional, também expressou preocupação com a proliferação de empresas imitadoras que tentam imitar as empresas de tesouraria de Bitcoin sem gestão de risco ou salvaguardas adequadas. Ele alertou:
“Se empresas menores e menos preparadas falissem, as consequências negativas poderiam prejudicar a reputação mais ampla do Bitcoin nos mercados institucional e de varejo.”
Esse crescente coro de cautela sinaliza que a estratégia de tesouraria de Bitcoin está entrando em uma fase mais desafiadora. A onda inicial de entusiasmo impulsionada pela fácil acumulação e pela forte valorização do preço do Bitcoin está dando lugar a considerações mais pragmáticas sobre sustentabilidade, diferenciação e risco. Embora o modelo ainda seja promissor, principalmente para empresas pioneiras e bem capitalizadas, os novatos enfrentam uma batalha difícil para provar seu valor em um cenário cada vez mais concorrido e competitivo.
