O mercado de Bitcoin está envolvido em uma disputa acirrada entre traders otimistas de futuros e uma enorme quantidade de contratos de opções. Em 29 de dezembro, a atmosfera era de grande expectativa após um evento histórico no mercado de derivativos que deixou o preço do Bitcoin preso em um corredor estreito e volátil. Enquanto os traders de futuros perpétuos dobraram suas apostas em uma recuperação de última hora no final do ano, o mercado lutava para romper o teto psicológico de US$ 90.000, criando um efeito de “chicote” que testa a paciência tanto de investidores individuais quanto institucionais. Enquanto os traders de futuros perpétuos dobraram suas apostas, o mercado lutava para romper o teto psicológico de US$ 90.000, criando um efeito de chicote.
Os dados mais recentes da GLASSNODE revelam um aumento significativo na alavancagem. O interesse em aberto de contratos perpétuos — o valor total dos contratos futuros em aberto que não expiram — subiu para 310.000 BTC, à medida que os traders se posicionavam para uma possível alta. Esse aumento foi acompanhado por uma alta na taxa de financiamento, que subiu de 0,04% para 0,09%. No mundo dos contratos perpétuos, uma taxa de financiamento crescente indica que os detentores de posições compradas estão pagando um prêmio aos vendedores a descoberto para manter suas apostas ativas, um sinal clássico de otimismo. No entanto, também serve como um alerta de um mercado “superaquecido”, onde uma queda repentina de preço poderia desencadear uma onda de liquidações entre compradores com alavancagem excessiva. O interesse em aberto de contratos perpétuos subiu para 310.000 BTC, sinalizando um mercado possivelmente superaquecido e vulnerável a liquidações.
Esse acúmulo de alavancagem em contratos futuros colidiu frontalmente com o maior vencimento de opções da história na sexta-feira, 26 de dezembro. Mais de US$ 23 bilhões em valor nocional de opções de Bitcoin chegaram à data de liquidação, um evento de escala sem precedentes. De acordo com a DERIBIT, o mercado viu uma enorme concentração de opções de “compra” — apostas otimistas — com preços de exercício de US$ 100.000 e US$ 120.000. Por outro lado, as opções de “venda” para proteção contra quedas estavam fortemente concentradas em torno de US$ 85.000. Isso criou um poderoso efeito “gama”, onde os formadores de mercado foram forçados a comprar ou vender Bitcoin para proteger sua exposição, efetivamente fixando o preço à vista entre esses dois extremos. Mais de US$ 23 bilhões em valor nocional de opções de Bitcoin chegaram à data de liquidação, um evento de escala sem precedentes.
O conceito de “dor máxima” desempenhou um papel crucial durante o vencimento das opções de compra no Boxing Day. A dor máxima representa o preço no qual o maior número de detentores de opções veria seus contratos expirarem sem valor, proporcionando o máximo benefício aos vendedores de opções.
Para este evento de fim de ano, o preço da dor máxima foi calculado em US$ 96.000. Com o Bitcoin cotado próximo a US$ 88.000 no momento do vencimento, a maioria das ambiciosas opções de compra acima de US$ 100.000 perdeu todo o valor. Essa diferença de quase US$ 8.000 sugere que muitos investidores estavam excessivamente otimistas em relação a uma “alta de Natal” que nunca se concretizou totalmente, levando a perdas significativas para os compradores mais agressivos. O preço da dor máxima foi calculado em US$ 96.000, deixando a maioria das opções de compra acima de US$ 100.000 sem valor algum.
Após o vencimento, a movimentação do preço do Bitcoin na segunda-feira, 29 de dezembro, foi caracterizada por oscilações bruscas e indecisas. Durante a sessão de negociação asiática, o Bitcoin chegou a ultrapassar brevemente a marca de US$ 90.200, mas o movimento foi rapidamente rejeitado, já que os vendedores institucionais aproveitaram a breve janela de liquidez para reequilibrar seus portfólios de fim de ano. Quando a sessão de Nova York abriu, o preço havia recuado para a faixa dos US$ 87.500. Essa “falha na tentativa de rompimento” serve como um lembrete preocupante de que, embora o progresso estrutural de 2025 tenha sido imenso, o mercado ainda está abrindo a grande quantidade de moedas provenientes das liquidações do “Outubro Vermelho” no início do trimestre. Durante a sessão asiática, o Bitcoin ultrapassou US$ 90.200, mas foi rapidamente rejeitado por vendedores institucionais em Nova York.
À medida que nos aproximamos das últimas 48 horas de 2025, o mercado está efetivamente “preso” em um frágil padrão de espera. A ausência de uma forte alta de fim de ano levou a uma sensação de “fadiga de Natal”, com muitos investidores agora de olho na segunda semana de janeiro em busca do próximo grande catalisador. Todas as atenções estão voltadas para a divulgação da ata da reunião de dezembro do FEDERAL RESERVE, que pode fornecer a faísca necessária para finalmente romper a resistência de US$ 90.000 — ou levar o mercado de volta a testar o piso de US$ 85.000. Por enquanto, a “batalha entre touros e ursos” permanece em impasse, definida mais por atritos técnicos do que por convicção fundamental. A ausência de uma forte alta de fim de ano levou a uma sensação de fadiga de Natal, com investidores focados no FEDERAL RESERVE.
