O setor de mineração de Bitcoin enfrenta uma tempestade perfeita de pressão econômica e incerteza geopolítica à medida que o ano se aproxima do fim. Em 11 de dezembro, a rede passará por seu mais recente ajuste de dificuldade, uma calibração automatizada quinzenal que garante a produção de blocos a cada dez minutos, aproximadamente. As previsões indicam um aumento marginal, elevando a dificuldade de 149,30 trilhões para aproximadamente 149,80 trilhões. Embora esse aumento possa parecer insignificante isoladamente, ele ocorre em um momento em que os indicadores de lucratividade do setor estão apresentando sinais de alerta que não eram vistos há anos.
A principal fonte de ansiedade para os operadores de mineração é o “preço do hash“, uma métrica crítica que estima a receita que um minerador pode esperar obter com uma quantidade específica de poder computacional. Em meados de dezembro, esse valor estava em torno de US$ 38,3 por petahash por segundo por dia. Essa é uma posição precária para o setor, já que os analistas geralmente consideram US$ 40 o limite de equilíbrio para muitos operadores institucionais. Quando a receita cai abaixo desse patamar, as máquinas mais antigas se tornam inviáveis, forçando os mineradores a tomar a difícil decisão de desligar suas frotas ou queimar reservas de caixa para se manterem à tona.
Essa pressão financeira é agravada pelo cenário macroeconômico mais amplo. Os custos de energia permanecem teimosamente altos em muitas jurisdições importantes, corroendo as margens já reduzidas proporcionadas pelo preço deprimido do hash. A recente recuperação da mínima de 21 de novembro, abaixo de 35 dólares por petahash, ofereceu um breve alívio, mas a tendência permanece amplamente negativa. Com as recompensas por bloco fixas e a concorrência implacável, a única variável que os mineradores podem controlar é sua eficiência; contudo, mesmo as frotas mais eficientes estão lutando para gerar fluxo de caixa livre significativo nas condições atuais.
No entanto, a crise econômica pode em breve ser o menor dos problemas do setor. Uma sombra paira sobre o setor com a investigação do Departamento de Segurança Interna dos Estados Unidos sobre a BITMAIN, a fabricante dominante mundial de hardware para mineração de Bitcoin. Sediada em Pequim, a BITMAIN detém uma participação de mercado impressionante de 80% nos circuitos integrados de aplicação específica (ASICs), que alimentam a rede global do Bitcoin. A investigação, que algumas fontes chamam de “Operação Red Sunset“, apura se essas máquinas contêm “portas dos fundos” que poderiam permitir que agentes estrangeiros acessassem dispositivos remotamente ou até mesmo sabotassem a rede elétrica dos EUA.
As implicações de tal investigação são profundas. Se o governo dos EUA impusesse sanções, tarifas ou uma proibição total aos produtos da BITMAIN, a cadeia de suprimentos para mineradores americanos entraria em colapso da noite para o dia. O setor depende atualmente dessa única fabricante chinesa para a grande maioria de sua infraestrutura. Embora existam concorrentes, nenhum possui a capacidade de produção ou a vantagem tecnológica para preencher imediatamente a lacuna que a BITMAIN deixaria. Essa dependência transformou uma rede financeira descentralizada em uma com um gargalo de hardware centralizado e distinto.
A pressão política em Washington está aumentando para que essa vulnerabilidade percebida seja abordada. A senadora Elizabeth Warren, crítica de longa data da indústria de criptomoedas, já havia alertado sobre os riscos à segurança nacional representados por equipamentos de mineração fabricados no exterior. Em 2024, ela sugeriu explicitamente que esses computadores poderosos poderiam ser usados para espionagem, principalmente quando instalados em data centers localizados perto de bases militares sensíveis ou infraestrutura crítica. Essas preocupações deixaram de ser teorias marginais e se tornaram debates legislativos sérios, aumentando a probabilidade de intervenção regulatória.
Para as empresas de mineração, isso cria uma “guerra em duas frentes”. De um lado, elas travam uma batalha diária pela sobrevivência contra um algoritmo implacável que comprime suas margens de lucro. Do outro, enfrentam a ameaça existencial de serem privadas do hardware necessário para competir. Se barreiras comerciais rígidas forem erguidas, o custo de aquisição de novos mineradores pode disparar ou, pior, o equipamento simplesmente pode não estar disponível para compradores americanos. Isso forçaria uma redistribuição geográfica do poder de processamento, potencialmente levando a atividade de mineração da América do Norte para jurisdições com relações comerciais mais flexíveis com a China.
Com o fim de 2025, a resiliência da rede Bitcoin está sendo testada não pelo código, mas pelas complexas realidades das cadeias de suprimentos globais e das relações internacionais. Os mineradores que passaram anos otimizando o uso de eletricidade barata e a eficiência de refrigeração agora precisam se tornar especialistas em gestão de riscos geopolíticos. Os próximos meses provavelmente determinarão se a indústria conseguirá diversificar suas fontes de hardware com rapidez suficiente para satisfazer os órgãos reguladores, ou se a forte intervenção do Estado forçará uma dolorosa reestruturação de todo o cenário da mineração.
