O cenário das criptomoedas está testemunhando uma mudança estrutural que vai muito além das flutuações temporárias de preço. Durante anos, corretoras centralizadas como BINANCE e COINBASE foram as guardiãs incontestáveis da negociação de criptomoedas, detendo a vasta maioria do volume devido à sua experiência de usuário superior e liquidez. No entanto, novos dados sugerem que esse domínio está se erodindo mais rápido do que o previsto. Impulsionadas por uma onda especulativa em torno das memecoins e por uma infraestrutura descentralizada em amadurecimento, as corretoras descentralizadas, ou DEXs, estão conquistando uma fatia recorde do mercado. Isso não é apenas uma tendência passageira; representa uma mudança fundamental na forma como os traders preferem interagir com ativos digitais.
De acordo com um relatório recente da COINGECKO, a proporção do volume de negociação à vista em plataformas descentralizadas em comparação com suas contrapartes centralizadas mais que triplicou nos últimos cinco anos. Em meados de 2025, essa métrica atingiu um recorde histórico, sinalizando que a negociação on-chain não é mais exclusiva para usuários avançados de nicho. Especificamente em junho de 2025, a proporção spot entre DEX e CEX disparou para impressionantes 37,4%. Embora tenha se estabilizado em torno de 21% em novembro, essa nova base é significativamente superior às proporções de um dígito observadas em ciclos de mercado anteriores.
Um dos principais catalisadores desse aumento é a “mania de especulação com memecoins” que tomou conta do mercado ao longo do ano. No dinâmico mundo das memecoins, a velocidade é tudo. As exchanges centralizadas frequentemente levam semanas ou meses para analisar e listar novos tokens devido a verificações de conformidade e segurança. Quando um token chega a uma grande exchange, os ganhos exponenciais iniciais geralmente já foram obtidos. Os traders que buscam essas oportunidades são forçados a operar na blockchain, usando plataformas como RAYDIUM na SOLANA ou UNISWAP no ETHEREUM para comprar tokens assim que a liquidez é adicionada. Essa necessidade de acesso sem permissão levou milhões de usuários a superar a curva de aprendizado das carteiras de autocustódia.
No entanto, a história é mais complexa do que apenas investidores de varejo perseguindo criptomoedas com nomes de cachorros e gatos. Há também um fenômeno híbrido em jogo. O analista da COINGECKO, Yuqian Lim, destacou que o pico de junho foi parcialmente impulsionado pelo “Binance Alpha”, um produto que direciona ordens da enorme base de usuários da BINANCE diretamente para a PANCAKESWAP, uma exchange descentralizada. Essa integração dilui as fronteiras entre os dois mundos, permitindo que os usuários acessem liquidez on-chain profunda sem sair da interface familiar de uma plataforma centralizada. Isso sugere que até mesmo as maiores empresas do setor estão reconhecendo que precisam se integrar, em vez de combater, o ecossistema DeFi.
Embora a negociação à vista domine as manchetes, o crescimento dos contratos futuros perpétuos em plataformas descentralizadas é talvez o desenvolvimento mais significativo para a maturidade de longo prazo do setor. Os contratos futuros perpétuos, ou “perps“, são contratos que permitem aos investidores apostar no preço futuro de um ativo sem data de vencimento. Historicamente, esse setor tem sido dominado por gigantes centralizados devido à necessidade de mecanismos de correspondência de alta velocidade. No entanto, a proporção entre DEX e CEX para futuros atingiu um recorde de 11,7% em novembro de 2025, marcando o 14º mês consecutivo de crescimento.
Essa explosão de derivativos on-chain está sendo impulsionada por uma nova geração de protocolos que rivalizam com o desempenho das exchanges tradicionais. Plataformas como a HYPERLIQUID processaram trilhões em volume em 2025, igualando efetivamente a capacidade de processamento de seus principais concorrentes centralizados. Outros players emergentes, como ASTER, LIGHTER e EDGEX, também estão conquistando uma fatia substancial do mercado. Essas plataformas oferecem a velocidade e as baixas taxas de uma exchange centralizada, mas com os benefícios adicionais de transparência e autocustódia. Os traders podem verificar na blockchain se a exchange é solvente e se suas negociações estão sendo executadas de forma justa, um recurso que se tornou indispensável para muitos após o colapso da FTX.
Apesar dessas métricas otimistas, uma questão crítica permanece em relação à sustentabilidade desse volume. Grande parte da atividade recente é alimentada por programas de incentivo agressivos. Os protocolos frequentemente distribuem “pontos” ou prometem futuros airdrops de tokens para usuários que fornecem liquidez ou executam negociações. Isso pode levar ao “wash trading“, onde os traders compram e vendem ativos repetidamente apenas para acumular recompensas, em vez de por genuíno interesse em investimentos. A HYPERLIQUID, sozinha, registrou mais de 2,74 trilhões de dólares em volume este ano, um número que sem dúvida está inflado por usuários que se posicionam para o evento de geração de tokens.
À medida que esses programas de incentivo diminuem, o mercado enfrentará um verdadeiro teste de retenção. Os traders permanecerão por causa da tecnologia ou migrarão para a próxima plataforma que oferecer tokens gratuitos? A análise da COINGECKO sugere que um certo grau de “fidelização” já está se formando. O fato de a participação de mercado spot das DEXs ter se mantido próxima a 20% por cinco meses implica que os hábitos dos usuários estão mudando permanentemente. À medida que a tecnologia melhora e a experiência do usuário se torna mais fluida, a diferença entre as transações centralizadas e descentralizadas diminui.
É provável que a negociação online se torne ainda mais restrita, impulsionando o setor para um futuro onde a forma padrão de negociação seja on-chain.
