Uma mudança significativa está ocorrendo no cenário corporativo do Bitcoin, à medida que a agressiva onda de compras de 2025 começa a arrefecer. Durante grande parte do ano, empresas especializadas em tesouraria foram os principais motores da adoção, impulsionadas pelo enorme interesse dos investidores e pela busca por um novo padrão digital para ativos de reserva.
No entanto, conforme o quarto trimestre de 2025 avança, os dados da BITCOINTREASURIES.NET sugerem uma desaceleração notável nessas aquisições. Essa mudança colocou os mineradores de Bitcoin em um papel inesperadamente central, transformando-os de simples provedores de infraestrutura nos novos pilares das reservas de Bitcoin do mercado público.
Os números contam a história de um mercado entrando em uma fase mais seletiva e cautelosa. Projeta-se que as empresas de tesouraria comprem cerca de quarenta mil Bitcoins no último trimestre do ano, marcando o menor período de acumulação desde o terceiro trimestre de 2024. Essa desaceleração coincide com um período de intensa pressão de mercado. No final de novembro, o preço do Bitcoin caiu abaixo de noventa mil dólares pela primeira vez em meses, criando um teste de estresse significativo para conselhos e comitês de risco. Para aproximadamente 65% das empresas de capital aberto com bases de custos mensuráveis, essa redução levou seus ativos ao prejuízo, forçando uma reavaliação dos riscos de longo prazo associados à manutenção de preços elevados.
Nesse cenário de demanda em arrefecimento e perdas não realizadas, as mineradoras possuem uma vantagem estrutural única. Como essas empresas geram Bitcoin por meio da produção de blocos, elas efetivamente adquirem o ativo com desconto em comparação aos preços do mercado à vista. Enquanto um tesouro tradicional precisa pagar a taxa de mercado integral mais taxas, a base de custos de uma mineradora está atrelada à sua eficiência operacional e aos seus contratos de energia.
Até o final de 2025, o custo médio ponderado de produção de um único Bitcoin subiu para cerca de 82.400 dólares, um aumento acentuado após o halving de 2024. Apesar desses custos crescentes, as mineradoras com acesso a energia barata e sustentável ainda podem acumular ativos de forma mais eficiente do que seus pares que não mineram.
As gigantes da mineração já estão entre as maiores detentoras do ativo, exercendo uma influência estabilizadora nos mercados públicos. A MARA HOLDINGS, por exemplo, mantém a segunda maior reserva de Bitcoin entre as empresas de capital aberto, com mais de cinquenta e três mil moedas. Outras grandes empresas, como a RIOT PLATFORMS e a HUT 8 MINING, também possuem reservas significativas, figurando entre as dez maiores do mundo. Somente em novembro, as empresas de mineração representaram cerca de doze por cento do saldo total de Bitcoin detido por empresas de capital aberto. Enquanto outros departamentos de tesouraria corporativa pausam seus programas de compra para absorver a volatilidade recente, a produção diária consistente de aproximadamente novecentos novos Bitcoins pelos mineradores garante uma forma estável e contínua de acumulação corporativa.
Essa mudança sugere que a próxima fase de adoção corporativa pode ser liderada por empresas que tratam o Bitcoin como parte essencial de sua infraestrutura, e não apenas como uma proteção financeira. Pete Rizzo, presidente da BITCOINTREASURIES.NET, observou que a frenética compra do verão evoluiu para um ritmo mais disciplinado. Os conselhos administrativos não estão mais apenas buscando a valorização; eles estão analisando como integrar o ativo em seus modelos de negócios fundamentais. Para as mineradoras, isso significa usar seus balanços patrimoniais não apenas para sobreviver, mas como uma ferramenta estratégica para apoiar o ecossistema em geral durante períodos de baixa demanda institucional.
A resiliência das mineradoras também está sendo reforçada por sua expansão para setores tecnológicos mais amplos, como computação de alto desempenho e inteligência artificial. Muitas das maiores instalações de mineração agora funcionam também como data centers, fornecendo a infraestrutura de energia e refrigeração necessária para o atual crescimento da IA.
Essa diversificação proporciona um fluxo constante de receita em moeda fiduciária que permite que essas empresas mantenham seus Bitcoins minerados mesmo quando os preços de mercado estão estagnados. Ao desvincular suas necessidades operacionais da venda imediata de suas moedas, as mineradoras estão se tornando mais parecidas com detentoras institucionais de longo prazo do que com as vendedoras cíclicas que eram antes.
À medida que 2025 se aproxima do fim, a narrativa do Bitcoin corporativo está indo além da simples gestão de tesouraria, rumo a uma abordagem mais complexa e verticalmente integrada. Embora a era das compras massivas e chamativas por parte das empresas tradicionais possa estar chegando ao fim, o acúmulo silencioso e constante por parte das mineradoras continua a fornecer a base para o futuro corporativo da rede. O verdadeiro teste para 2026 será se essa adoção inicial pela mineração conseguirá inspirar uma nova onda de confiança entre as empresas mais tradicionais.
