ArthurHayes, cofundador da BitMEX, emitiu um alerta enquanto o setor de stablecoins se prepara para uma onda de IPOs após a estreia pública de sucesso da Circle no início deste mês.
Em uma mensagem publicada, Hayes descreveu a recuperação mais ampla do mercado como o início de uma “mania de stablecoins“, comparando a empolgação atual ao frenesi especulativo visto durante o boom das ICOs de 2017.
O IPO da Circle enviou um sinal poderoso, com suas ações subindo quase 168% no dia e continuando a manter fortes ganhos — subindo mais de 80% acima do preço de oferta nos dias seguintes.
Mas o que está acontecendo agora é apenas o começo. É previsto que mais emissores de stablecoins correrão para lançar IPOs, aproveitando o sucesso da Circle, sem necessariamente ter fundamentos de negócios sólidos.
“Típico de bolhas passadas… Uma dessas recém-chegadas combinará marketing chamativo, financiamento alavancado e exibicionismo para atrair capital maciço, apenas para estourar meses depois.”
O conselho aos investidores é direto: tratem esses IPOs como uma “batata quente”. As ações podem disparar inicialmente, mas ele alerta que qualquer crente que persistir por muito tempo pode se queimar quando a bolha finalmente estourar.
Ao mesmo tempo, ele alertou contra a venda a descoberto dessas ações, observando que o sentimento favorável, especialmente com o suporte regulatório dos EUA, poderia elevar ainda mais os preços no curto prazo, fazendo com que as posições vendidas fossem “rasgadas”.
O cofundador da Chainlink, Sergey Nazarov, compartilhou esse sentimento, chamando a atenção para o fato de que a regulamentação emergente impulsionará uma onda de novos projetos de stablecoins globalmente. Em sua opinião, assim que a regulamentação das stablecoins for esclarecida, empresas em todo o mundo serão incentivadas a lançar seus próprios tokens.
Mas, Hayes argumenta que a maioria desses emissores esperançosos ficará bloqueada, a menos que tenham acesso às redes de distribuição corretas. Ele disse:
“O desafio mais crítico para novos negócios com stablecoins será garantir canais de distribuição, um requisito inegociável para o sucesso. Os emissores devem firmar parcerias com pelo menos uma das três categorias para ter uma chance: corretoras de criptomoedas para liquidez instantânea, grandes plataformas Web2 (como Amazon ou Meta) para incorporar tokens ao uso diário ou bancos tradicionais para integração com sistemas financeiros tradicionais. Sem essas parcerias já consolidadas, os novos participantes praticamente não têm caminho para uma adoção genuína.”
Além disso, mesmo que novos emissores consigam garantir a distribuição, enfrentarão forte concorrência da “Web2“ e de gigantes bancários como Visa, Mastercard, Amazon e Walmart, que já estão explorando ou preparando suas próprias iniciativas de stablecoin.
As taxas para obter listagem nas principais bolsas podem ser exorbitantes, e competir com empresas globais de tecnologia que possuem bases de usuários consolidadas será intimidador.
Olhando para o futuro, espera-se que várias outras empresas cripto-nativas busquem IPOs — como Gemini e Bullish, que já preencheram formulários de registro confidenciais, juntamente com Kraken, BitGo e ConsenSys. Mas, nem todas têm a infraestrutura ou estratégia para gerar valor sustentado após o entusiasmo inicial desaparecer.
Do ponto de vista do mercado, a perspectiva sugere que um boom de curto prazo seguirá a clareza regulatória trazida e as listagens de alto perfil, mas apenas alguns IPOs de stablecoins selecionados terão a força de distribuição subjacente para sobreviver. O restante pode se tornar um fracasso especulativo, oferecendo ganhos rápidos para aqueles que conseguem negociá-los com habilidade.
A própria história da Circle descreve essa dualidade: embora seu token USDC e seu IPO tenham gerado grande entusiasmo e valorização, a empresa opera em um ambiente cada vez mais competitivo e regulamentado. Seu sucesso a longo prazo dependerá de quão bem ele sustentará sua receita, se adaptará às demandas regulatórias e competirá com stablecoins de nível institucional de bancos e gigantes da tecnologia.
