A STRATEGY, gigante corporativa que transformou agressivamente seu balanço patrimonial em um enorme tesouro de Bitcoins, parece estar freando seu ritmo de aquisições. De acordo com um novo relatório da empresa de análise CRYPTOQUANT, o volume de compras da empresa despencou nas últimas semanas, um sinal que analistas interpretam como uma mudança defensiva em preparação para um mercado de baixa prolongado.
Os dados revelam uma desaceleração drástica na atividade da empresa anteriormente conhecida como MICROSTRATEGY. Após atingir o pico de 134.000 Bitcoins comprados em um único mês durante o auge da euforia de 2024, os volumes mensais despencaram para apenas 9.100 BTC em novembro de 2025. A tendência só se intensificou em dezembro, com a empresa adquirindo apenas 135 Bitcoins até o momento neste mês. Essa repentina diminuição da pressão de compra sugere que a STRATEGY está mudando seu foco da expansão agressiva para a preservação de capital.
Para os observadores do mercado, essa mudança de comportamento é um sinal de alerta significativo. A STRATEGY tem servido há muito tempo como um proxy de high beta para o próprio Bitcoin, oferecendo aos investidores em ações uma maneira de obter exposição alavancada ao ativo digital sem gerenciar chaves criptográficas. Quando a STRATEGY compra, isso geralmente sinaliza confiança institucional. Quando para de comprar, força o mercado a questionar se o “dinheiro inteligente” vê nuvens de tempestade no horizonte. Analistas da CRYPTOQUANT observam que a empresa está construindo ativamente uma barreira financeira, apontando para uma nova estratégia de reserva de caixa projetada para resistir a uma tempestade de volatilidade que pode durar até dois anos.
Essa postura defensiva foi solidificada em novembro, quando a STRATEGY estabeleceu uma reserva de caixa de US$ 1,4 bilhão. A administração afirmou que essa reserva visa garantir que a empresa possa cumprir suas obrigações de dividendos e pagar sua dívida por pelo menos os próximos 12 meses, com planos de expandir a cobertura para um período de 24 meses. Essa é uma medida prudente para uma empresa que carrega bilhões em dívidas usadas para financiar seu estoque de criptomoedas, mas também implica uma perspectiva sombria para a valorização do preço no curto prazo. Se a empresa esperasse uma valorização expressiva do Bitcoin no início de 2026, provavelmente investiria esse dinheiro no ativo em vez de mantê-lo em um fundo de segurança.
O CEO Phong Le tentou acalmar os investidores em novembro, esclarecendo as condições sob as quais a empresa poderia ser forçada a vender suas participações — um cenário catastrófico para os entusiastas de criptomoedas. Le afirmou que a STRATEGY consideraria liquidar parte de seus 649.870 Bitcoins somente se o preço de suas ações caísse abaixo do seu valor patrimonial líquido (VPL) ou se perdesse o acesso aos mercados de capitais. Atualmente, o estoque de Bitcoin da empresa está avaliado em aproximadamente 58,7 bilhões de dólares. Negociar abaixo do VPL significaria que o mercado avalia os negócios operacionais e o potencial futuro da empresa em menos de zero, um sinal raro, porém perigoso, de ativos em dificuldades.
Para complicar ainda mais a situação, há uma batalha iminente com a MSCI, provedora global de índices. A tentativa da STRATEGY de ser incluída nos principais índices do mercado de ações — um marco que desencadearia bilhões de dólares em compras automáticas de fundos de índice passivos — esbarrou em um obstáculo regulatório. A MSCI propôs uma mudança em sua política, com entrada em vigor prevista para janeiro, que impediria empresas de manterem 50% ou mais de seus ativos em criptomoedas. Essa regra parece visar diretamente modelos de tesouraria de ativos digitais como o da STRATEGY, classificando-os efetivamente como fundos de investimento em vez de empresas operacionais.
Michael Saylor, cofundador da empresa e defensor declarado do Bitcoin, confirmou que a STRATEGY está em contato com a MSCI para contestar a proposta. No entanto, se a regra for implementada, ela excluiria a STRATEGY de uma enorme fonte de capital passivo, potencialmente acelerando o desmantelamento da estratégia de compra e venda de Bitcoin. Essa estratégia já demonstra sinais de desgaste no final de 2025, à medida que os investidores se desfazem de ações atreladas a criptomoedas em meio a uma queda generalizada do mercado.
A confluência desses fatores — queda nos volumes de compra, um novo foco em reservas de caixa e a ameaça de exclusão do índice — pinta um quadro de uma empresa se retraindo. Embora a STRATEGY continue sendo a líder incontestável entre os detentores corporativos de Bitcoin, suas manobras recentes sugerem que a liderança acredita que o inverno criptográfico de 2026 poderá ser mais rigoroso e prolongado do que o previsto anteriormente.
