O ecossistema de stablecoins com rendimento — ativos digitais projetados para manter um valor estável e, ao mesmo tempo, oferecer renda passiva — teve um crescimento notável em 2025.
Em maio, esses tokens atingiram uma circulação total de US$11 bilhões, representando 4,5% de todo o mercado de stablecoins. Isso representa um aumento drástico em relação aos apenas US$1,5 bilhão e à participação de mercado de 1% no início de 2024.
Um dos principais players que impulsionam esse crescimento é o Pendle, um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) que permite aos usuários tokenizar e negociar rendimentos futuros. A plataforma permite que os usuários fixem retornos fixos ou especulem com taxas de juros variáveis, criando oportunidades de geração de renda mais estruturadas dentro do DeFi.
De acordo com um relatório recente compilado por analistas do Spartan Group e da Modular Capital, a Pendle agora responde por 30% de todo o valor total bloqueado (TVL) de stablecoins com rendimento — aproximadamente US$3 bilhões dos US$4 bilhões em TVL. O que é particularmente notável é a mudança na composição dos ativos bloqueados da Pendle: embora anteriormente dominadas por ativos como Ether (ETH), as stablecoins agora representam 83% de seu TVL, ante menos de 20% há um ano.
Essa transição reflete uma tendência mais ampla no DeFi, onde os usuários buscam cada vez mais retornos estáveis e previsíveis em meio à volatilidade das criptomoedas tradicionais.
Stablecoins como, USDT da Tether e USDC da Circle, dominam o mercado, com mais de US$200 bilhões em circulação combinada. No entanto, esses ativos não pagam juros aos detentores, apesar das reservas subjacentes — frequentemente estacionadas em títulos do Tesouro de curto prazo — gerarem rendimentos significativos.
Com as taxas de juros atuais do Federal Reserve (Fed) dos EUA em torno de 4,3%, analistas estimam que os detentores de stablecoins estejam perdendo, coletivamente, mais de US$9 bilhões em juros anuais. Alternativas com rendimento visam preencher essa lacuna, repassando parte desse rendimento diretamente aos usuários.
Grande parte desse crescimento está ocorrendo em um ambiente regulatório mais favorável. Sob a administração do presidente Donald Trump, os reguladores americanos adotaram uma abordagem mais estruturada para as stablecoins.
Em fevereiro de 2025, a SEC dos EUA aprovou que as stablecoins com rendimento operem como “certificados”, sujeitas à regulamentação de valores mobiliários, em vez de proibições definitivas. Essas regras exigem registro adequado, divulgações claras e proteções para os investidores — mas permitem que a inovação continue.
Paralelamente, duas propostas legislativas significativas — a Lei de Transparência e Responsabilidade para uma Economia de Livro-razão Melhor (STABLE) e a Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS) — foram apresentadas, sinalizando a intenção do Congresso de fornecer uma estrutura abrangente para a regulamentação de stablecoins.
O relatório projeta que o mercado total de stablecoins pode dobrar para US$500 bilhões nos próximos 18 a 24 meses. Desse total, espera-se que as stablecoins com rendimento capturem 15% do mercado, o que equivaleria a US$75 bilhões em circulação — um aumento de sete vezes em relação aos níveis atuais.
Embora a Pendle tradicionalmente opere no Ethereum, a plataforma está se preparando para expandir seu alcance. Integrações estão planejadas com Solana, Aave e a futura blockchain Converge da Ethena — consolidando ainda mais seu papel como uma camada de infraestrutura para estratégias de rendimento DeFi.
Atualmente, a stablecoin USDe da Ethena domina o TVL de stablecoins da Pendle, representando cerca de 75%. No entanto, novos participantes, como OpenEden, Reserve e Falcon, vêm ganhando espaço. No último ano, a participação de ativos não USDe na Pendle cresceu de 1% para 26%, refletindo uma diversificação de opções disponíveis para os investidores.
As stablecoins com rendimento não estão apenas atraindo usuários nativos de criptomoedas, elas também estão ganhando a atenção de players institucionais.
