É muito complicado estabelecer o valor intrínseco de criptomoedas, e, apesar disso, os tokens de finanças descentralizadas – DeFi – são importantes exceções. Lucas Campbell, analista da Fitzner Blockchain Consulting, explicou no blog Bankless que diversos protocolos financeiros descentralizados possuem chances de serem considerados produtos com fluxos de receita bem definidos.
O Maker (MKR), por exemplo, gera dinheiro ao cobrar juros em sua plataforma que realiza empréstimo. Desse mesmo jeito, os protocolos de câmbio descentralizados, tais como o Bancor (BNT) e 0x (ZRX) ganham taxas de negociação.
A economia responsável por interligar essa receita ao token é variável, apesar de existir a possibilidade de ser resumida em sistemas que tem base na queima do suprimento, como acontece no MKR, ou em outros sistemas em que os titulares de token recebem recompensas com mais tokens, como o ZRX. Campbell realizou a análise das receitas de cada protocolo desde o ano de 2019.
Maker em queda
Desde meados de 2019, pagamentos de taxas de juros do Maker era considerada maioria da receita do DeFi. Esse fato ocorreu por cauda das lutas do protocolo para manutenção do patamar do Dai. O qual, observou aumento de mais de 20% das taxas em curto prazo. Ao final do segundo semestre, alguns lançamentos, como por exemplo o do Multi Collateral Dai, introdução da Taxa de Estabilidade do Dai e os eventos da Quinta-feira Negra, levaram a uma redução importante na receita efetiva do protocolo.
Desde então, os protocolos que fizeram parte do montante, mesmo com a queda da receita total com DeFi dos últimos meses, são: Kyber, Synthetix e dYdX.
Super e subvalorizarão de protocolos
Os analistas podem reintroduzir algumas métricas para avaliar o preço de uma ação apor ser realizada a identificação da receita de um projeto.
Uma solução simples é a relação preço-lucro (PE), que proporciona a comparação dos preços de uma ação com envolvimento relativo nos ganhos da empresa. Considerando o DeFi, a ação é precificada de acordo com o token, enquanto a receita do protocolo continua no denominador. Dentre os projetos DeFi com um token, dois outliers estão em destaque: Augur (REP) e 0x, com proporções de 16.761 e 6.935, respectivamente.
O índice de PE da Ford é 9,05, do Facebook é 28,7, enquanto o da Tesla é de 198. O que mostra um estoque grande, em que os investidores aguardam um enorme crescimento da empresa nos próximos meses.
Entre os pares, o Bancor está entre os projetos mais subvalorizados, com uma proporção de 56, valor este que está de acordo com alguns estoques de tecnologias, em que os índices e PE normalmente são mais elevados do que para empresas industriais estabelecidas.
Em resumo, diversos projetos de DeFi costumam ser precificados em três dígitos da receita de seu protocolo, média que está muito perto das encontradas nos mercados tradicionais. Augur e 0x se mostram muito afastados de suas métricas de uso.
