A mineradora americana MARA Holdings indicou em documento regulatório que poderá vender parte de suas reservas de Bitcoin, sinalizando uma mudança relevante em sua estratégia tradicional de HODL. Até os maiores defensores da acumulação estão reconsiderando.
Em documento apresentado na segunda-feira à U.S. Securities and Exchange Commission, a empresa afirmou que pode vender Bitcoin “de tempos em tempos”, dependendo das condições de mercado e de suas prioridades de investimento. Segundo a companhia, a estratégia foi ajustada para permitir vendas de BTC a partir de 2026. Desde 2025, a empresa já havia autorizado a venda de moedas recém-mineradas.
A mudança ocorre em um momento em que várias empresas de mineração estão redirecionando parte de sua infraestrutura para inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC). A mineração tradicional enfrenta pressões crescentes.
Entre os principais fatores estão o aumento da dificuldade da rede Bitcoin e os custos operacionais mais elevados. No mesmo dia do anúncio da MARA, a mineradora Riot Platforms reportou prejuízo líquido de US$ 663 milhões em 2025, em parte devido à desvalorização de suas reservas em BTC.
Já a Core Scientific informou que sua receita no quarto trimestre de 2025 caiu 16% em relação ao mesmo período do ano anterior. O analista Shanaka Anslem Perera interpretou o movimento da MARA como reflexo direto da economia da mineração.
“Isto não é flexibilidade. É a matemática forçando a mudança.”
Segundo ele, o custo de produção de um Bitcoin já alcança cerca de US$ 87 mil, enquanto o preço de mercado gira em torno de US$ 69 mil. Nesse cenário, cada bloco minerado gera prejuízo.
Outro indicador crítico é o chamado hashprice — receita média por unidade de poder computacional — que teria caído para um recorde mínimo de cerca de US$ 35 por petahash. A rentabilidade da mineração entrou em território delicado. Perera também destacou uma mudança estrutural no ecossistema. Segundo ele, minerar e acumular Bitcoin tornaram-se atividades cada vez mais separadas.
“As entidades que mineram Bitcoin já não querem necessariamente mantê-lo. E a entidade que mais possui Bitcoin nunca minerou um único satoshi.”
A referência é à Strategy, empresa liderada por Michael Saylor que se tornou a maior detentora corporativa de Bitcoin por meio de compras diretas no mercado.
Paralelamente, mineradoras buscam novas fontes de receita aproveitando a infraestrutura energética e computacional que já possuem. No mês passado, a MARA anunciou a aquisição de 64% da operadora de infraestrutura computacional Exaion, movimento voltado a expandir sua atuação em IA e HPC.
Empresas do setor avaliam que data centers voltados para treinamento de inteligência artificial podem gerar margens mais estáveis do que a mineração. A companhia de infraestrutura digital TeraWulf afirmou recentemente que espera crescimento adicional em 2026 impulsionado por contratos relacionados a inteligência artificial e computação de alto desempenho.
No momento da publicação, o Bitcoin era negociado próximo de US$ 67.717, acumulando queda superior a 13% nos últimos 30 dias. A MARA informou que possuía 53.822 BTC em 31 de dezembro, avaliados na época em aproximadamente US$ 4,7 bilhões. Aos preços atuais, esse montante corresponde a cerca de US$ 3,64 bilhões. O valor das reservas também encolheu.
O cenário macroeconômico também contribui para a volatilidade recente. A escalada das tensões no Oriente Médio, após ações militares dos Estados Unidos e de Israel contra o Irã, elevou preocupações sobre inflação e oferta de petróleo. Nesse ambiente de incerteza, o Bitcoin não conseguiu sustentar o nível de US$ 70 mil, enquanto até ativos tradicionalmente defensivos, como o ouro, apresentaram oscilações.
A reconfiguração estratégica das mineradoras sugere que o setor pode estar entrando em uma nova fase — menos dependente da mineração pura e mais integrada à infraestrutura de computação avançada. Para muitas empresas, o futuro pode estar menos nos blocos e mais nos servidores de IA.
