O Bitcoin pode estar entrando em uma fase de maior fragilidade após a forte valorização registrada em abril. Segundo análise da CryptoQuant, o movimento de alta recente não foi sustentado por fundamentos sólidos, mas sim por operações no mercado de derivativos. A valorização pode ter sido mais técnica do que estrutural. Esse tipo de dinâmica costuma aumentar o risco de correções mais prolongadas.
De acordo com o relatório, o Bitcoin avançou cerca de 20% ao longo de abril, saindo da faixa de US$ 66 mil até atingir picos próximos de US$ 79 mil. No entanto, esse movimento foi impulsionado principalmente pela demanda em contratos futuros perpétuos. O capital que sustentou a alta veio de traders especulativos, não de investidores de longo prazo. Esse dado acende um alerta sobre a qualidade do rali.
Enquanto os preços subiam, a demanda no mercado spot, que envolve compra direta do ativo, apresentou retração contínua. Essa divergência entre preço e demanda é considerada um dos sinais mais claros de desequilíbrio no mercado. Quando o preço sobe sem apoio do mercado à vista, a sustentabilidade do movimento fica comprometida.
“A divergência entre o aumento do preço e a contração da demanda spot é um dos sinais onchain mais claros de que os ganhos de preço são especulativos, e não estruturais.”
No momento, o Bitcoin gira em torno de US$ 77 mil, mantendo leve valorização no curto prazo. Ainda assim, a correção observada após o topo recente reforça a leitura de que o movimento não teve base sólida. Ralis baseados em derivativos tendem a perder força rapidamente. Esse padrão já foi identificado em ciclos anteriores do mercado.
A CryptoQuant destaca semelhanças com o início do mercado de baixa de 2022. Naquele período, a demanda por futuros também cresceu enquanto o interesse no mercado à vista diminuía. O resultado foi uma queda prolongada nos preços ao longo dos meses seguintes. A história recente serve como alerta para o momento atual.
“A história sugere que essa configuração carrega risco relevante de queda, já que o Bitcoin permanece em um regime de mercado de baixa.”
A análise contrasta com uma visão mais otimista apresentada por Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise. Para ele, o rali recente foi impulsionado por fatores mais consistentes, como a entrada de capital institucional via ETFs e compras por investidores de longo prazo. Há divergência clara entre leituras técnicas e institucionais do mercado.
“Houve múltiplos fatores impulsionando o rali recente, incluindo forte compra por ETFs, US$ 3,8 bilhões desde 1º de março, e renovadas compras por holders de longo prazo. Mas a Strategy foi o principal fator isolado.”
Outro indicador relevante reforça o cenário de cautela. O índice Bull Score, desenvolvido pela CryptoQuant para medir o sentimento do mercado, caiu de 50 para 40 durante abril, mesmo com a alta dos preços. O enfraquecimento do sentimento acompanha sinais técnicos negativos. Historicamente, esse nível já esteve associado a períodos de desempenho mais fraco.
“O retorno do Bull Score para 40 indica que as condições estão ‘ficando baixistas’ e coloca o mercado na mesma faixa que historicamente precedeu fraqueza contínua de preço.”
O momento atual revela um mercado dividido entre expectativa e risco. Enquanto alguns indicadores apontam continuidade da recuperação, outros sugerem que o movimento recente pode não se sustentar. O comportamento das próximas semanas será decisivo para confirmar ou invalidar essa tendência.
