A proposta do Facebook para sua moeda digital, Libra, foi um alerta para agências regulatórias internacionais, ministérios das finanças e banqueiros centrais. Todos esses reconheceram que o alcance da empresa em suas três plataformas tinha o potencial de acelerar a adoção de stablecoins globais em uma extensão sem precedentes.
Em um novo artigo do Bank of International Settlements, três analistas propuseram que a novidade de Libra e outras stablecoins globais propostas exigem que os reguladores reimaginem as possibilidades de monitorar e supervisionar sua emissão e circulação.
O potencial de Libra para rápida adoção em massa em várias jurisdições exigiria que as autoridades desenvolvessem ferramentas dinâmicas e adaptáveis para supervisão e fiscalização, escreveram os analistas. Embora desafiador, eles argumentaram que a natureza do stablecoin digital pode oferecer novos mecanismos de aplicação:
“As propostas do Stablecoin são uma área em que a supervisão integrada pode funcionar na prática. A informação é uma função central da regulação, tanto do ponto de vista de melhorar o funcionamento e a eficiência do mercado, quanto do ponto de vista da supervisão, seja para fins de integridade do mercado, proteção do cliente e investidor ou supervisão prudencial.”
Essa “supervisão embutida” tornaria uma provisão de relatório de dados direto e automatizado um requisito de registro para todos os emissores de stablecoin em potencial.
Como os analistas apontam, este já é o caso para algumas plataformas de pagamento digital existentes, como AliPay e WeChat Pay na China.
Os Stablecoins que usam tecnologia de razão distribuída podem gerar informações seguras e dar suporte ao monitoramento automatizado, reduzindo a necessidade de os emissores coletarem, verificarem e relatarem dados às autoridades públicas.
Em termos gerais, há três objetivos na introdução da supervisão integrada para stablecoins: reduzir os custos de conformidade, nivelando assim o campo de atuação para atores privados grandes e menores; desenvolver um conjunto de ferramentas de monitoramento de código aberto que pode esclarecer como as estruturas regulatórias podem ser aplicadas; e a garantia da finalidade legal dos pagamentos, que permanece distinta da finalidade econômica e contratual.
Após uma análise cuidadosa dos vários desafios apresentados por esse modelo, os autores argumentam que uma solução melhor poderia, em última análise, ser incorporar moedas fiduciárias em um paradigma semelhante.
As moedas digitais do banco central, ou CBDCs, não apresentariam os mesmos “conflitos de interesse” que as stablecoins de emissão privada representam. Os autores concluem, portanto, com a sugestão de que stablecoins pode ser uma proposta experimental que aponta o caminho para a inovação dentro do sistema existente, não além dele:
“Da mesma forma que stablecoins de séculos anteriores […] foram um passo evolutivo no caminho para o banco central, os stablecoins de hoje também poderiam eventualmente dar lugar a outras reformas. Isso pode incluir alternativas robustas com garantia soberana e novos meios para conectar o dinheiro do banco central através das fronteiras.”
