A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) destacou recentemente os potenciais riscos que o setor de criptomoedas em expansão pode representar para a estabilidade dos mercados financeiros tradicionais. Em um discurso à Comissão de Assuntos Econômicos e Monetários do Parlamento Europeu, a Diretora Executiva da ESMA, Natasha Cazenave, enfatizou a necessidade de um monitoramento vigilante do rápido crescimento da indústria de criptomoedas e sua crescente integração com os sistemas financeiros convencionais.
Cazenave destacou que, atualmente, as criptomoedas constituem aproximadamente 1% dos ativos financeiros globais, uma proporção ainda não substancial o suficiente para desencadear perturbações significativas nos mercados tradicionais. No entanto, ela alertou que a rápida evolução e a natureza imprevisível dos criptoativos exigem observação atenta. Ela afirmou:
“Os mercados de criptoativos evoluem rapidamente, de maneira frequentemente imprevisível, e precisamos acompanhar de perto esses desenvolvimentos.”
A interconexão entre o setor de criptomoedas e as instituições financeiras tradicionais está se aprofundando, particularmente em jurisdições com ambientes regulatórios mais flexíveis, como os Estados Unidos. Esse crescente envolvimento gera preocupações sobre potenciais efeitos colaterais do mercado de criptomoedas para o sistema financeiro em geral. Cazenave alertou:
“Não podemos descartar que futuras quedas acentuadas nos preços das criptomoedas possam ter efeitos colaterais em nosso sistema financeiro.”
Incidentes recentes reforçam essas apreensões. Por exemplo, o colapso da exchange FTX em novembro de 2022 teve repercussões significativas na indústria de criptomoedas, embora não tenha impactado substancialmente os mercados financeiros tradicionais na época. Mais recentemente, em fevereiro de 2025, uma grande violação de segurança na corretora Bybit resultou no roubo de aproximadamente US$1,4 bilhão, evidenciando vulnerabilidades persistentes no ecossistema de criptomoedas.
Em resposta a esses desafios, a União Europeia implementou a regulamentação de Mercados de Criptoativos (MiCA), com o objetivo de estabelecer uma estrutura abrangente para os mercados de criptoativos nos Estados-membros. Embora a MiCA seja um avanço significativo na supervisão regulatória, a regulamentação por si só não pode eliminar os riscos inerentes associados aos criptoativos. Cazenave observou:
“Apesar da MiCA, não existirá um criptoativo seguro.”
A adoção de criptomoedas entre investidores de varejo na Europa está aumentando, com estimativas indicando que entre 10% e 20% dos investidores europeus têm alguma exposição a criptoativos. Essa tendência reflete um aumento global no interesse e na participação no mercado de criptomoedas. Por outro lado, o envolvimento institucional permanece limitado; mais de 95% dos bancos europeus atualmente não se envolvem em atividades relacionadas a criptomoedas.
Há também o surgimento de produtos financeiros que preenchem a lacuna entre as finanças tradicionais e o mercado de criptomoedas, como os Produtos Negociados em Bolsa (ETPs) de Bitcoin spot. Desde sua aprovação pela SEC dos EUA em janeiro de 2024, esses ETPs atraíram entradas líquidas equivalentes a €34 bilhões, atingindo cerca de um terço do tamanho total dos Fundos Negociados em Bolsa (ETFs) de ouro. Além disso, certos fundos de pensão nos EUA e em outras regiões começaram a incorporar Bitcoin em seus portfólios, sinalizando uma mudança gradual em direção à aceitação institucional de criptoativos.
Stablecoins, ativos digitais tipicamente atrelados a moedas fiduciárias, também merecem atenção especial. Embora representem atualmente cerca de 8% de todo o mercado de criptomoedas, seu potencial de impactar a estabilidade financeira é significativo. Uma corrida a uma stablecoin pode afetar os preços dos ativos financeiros usados para lastreá-la, levando a consequências mais amplas para o mercado. A regulamentação da MiCA impõe requisitos prudenciais e de governança rigorosos aos emissores de stablecoins, incluindo regras relativas à composição e gestão de reservas. No entanto, Cazenave reconheceu que a MiCA pode exigir ajustes para lidar com riscos novos ou emergentes no futuro.
Embora a escala atual do mercado de criptomoedas possa não representar uma ameaça imediata à estabilidade financeira, seu rápido crescimento e crescente integração com os sistemas financeiros tradicionais exigem vigilância contínua e medidas regulatórias proativas.
